平安保險（2318）停牌兩個多月，上周終復牌，而與深圳發展銀行的整合方案公佈後，外資大行幾乎一致叫好，認為方案對平保最有利，尤其是在整個合併過程中（暫時）平保實質並沒有太大現金流出，平保只需以平安銀行再加26億餘元人民幣，僅以不足2倍賬面值價錢，便可取得深發展的控制性股權。而在大行唱好下，亦方便新橋趁機出貨，將手上的平保沽清。由於私募基金與一般基金性質不同，其考慮因素較多，而沽清平保並不一定是看淡其前景。

現時平安銀行的股東回報約12%，較不少在港上市內銀股低，而深圳發展銀行的股東回報則高達23%，在盈利能力方面，深發展遠優於平安銀行，而合併後應可提升平保利潤。此外，在規模上深發展亦遠較平安銀行大，約為平安的3、4倍，故在合併後，平保的銀行業務，除在存款、貸款及總資產等方面得以倍升外，其網絡亦因而增至370多間，肯定有助增強未來在保險及銀行產品的交叉銷售。
平保雖已集保險、銀行、信託及證券業務於一身，但在成功合併深發展後，除規模增大外，最重要是令平保的金融版圖更完整，成為一間真正的金融超市，但這種運作模式在內地仍沒有實行及成功的個案，平保可謂獨特例子，至於成功與否便要待時間驗證。惟綜觀歐美投資市場，綜合金融企業的估值，應低於純保險股，故平保未來估值可能會被拉低。
譚紹興
證監會持牌人士
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