上周本欄曾說10月股災未必可信，卻不表示我認為今年10月可以看好。剛好相反，即使我們相信大市正由去年的極度偏低水平走向另一極端，市場仍會不時出現或大或小的調整。
自本欄5月成立以來，共發出3次調整訊號，分別在9月10日、8月5日及6月5日，3次調整我的看法都是跌幅不會太大，未必值得沽貨離場。事實上，絕大部份投資者即使在很明顯的大型轉角位亦經常錯判形勢，怎能寄望自己可以步履輕盈地掌握10%上下轉瞬即逝的小型調整？然而，今次的調整，可能不像上兩次那麼小兒科，原因如下：
第一，作為環球股市「領先指標」的大陸A股，已領先群雄提早出現一次規模不小的調整，似乎在向全世界投資者預警；第二，最近新股一蟹不如一蟹，集資額及估值卻一隻高過一隻，恐怕港股已消化不良；第三，外圍經濟已顯露疲態，包括上周五美國公佈最新失業數據，顯示經濟困境越踩越深，9月份失業率再創26年高位至9.8%。

需求未改善難言復蘇

早前已有經濟數據顯示，美國消費信貸市場仍在持續萎縮，9月份芝加哥採購經理指數（PMI）由8月份的50回落至46.1，進一步確認所謂復蘇「嫩芽」，很大程度依靠過去兩個季度補充存貨的需求，而踏入第四季，補貨需求正逐步淡出，若實質需求沒有明顯改善，恐怕各國央行的退市策略要無限期延遲。美股最近強勢，亦不過是強弩之末。
今次恒指調整，至少仍有1000點跌幅，較大可能止於17500附近，最悲觀亦難以低於16500。
林少陽
以立投資管理投資總監