汚水處理環保龍頭光大國際（257），估值一向不低，過去8年平均PE 21倍/平均PB 2.7倍，但股價由年初12.49元腰斬一半後，明年預測PE已低至6.8倍/PB 0.99倍。除了2008年金融海嘯時期之外，光國估值從未如此便宜。

1）光國8月中宣佈中績，營業額按年增29%，純利升23%，本屬不錯，弊在同時供股，27供10，供6元，集資100億元，股價跌跌跌，最低見6.06元，總算守穩供股價。現價6.34元，年初至今，跌幅42%，大過主要同類股，是紅指（今年以來只跌7%）第三「狗股」；第一「狗股」是華晨（1114，跌68%），第二「狗股」是中芯（981，跌52%）。

與紅指看齊值8.1元

2）光國往績PE 8.2倍，彭博綜合券商預測今年PE 7.4倍，2019年6.8倍，較8年平均折讓近7成，在主要同業中僅略高於天津創業（1065）的6.4倍。光國明年預測PB 0.99倍，是金融海嘯時期以外的最低的，較8年平均折讓逾6成。

3）今年供股前，光國淨借貸/股東資金比率85% ，供股後大降至41%，在一段長時間內不虞再來一次伸手。

4）市值與光國相若的北控水務（371），亦是質優價殘，上半年純利按年增24%，現價3.96元，往績PE 9.3倍，今年預測降至7.8倍，明年低至7.1倍（8年平均19倍），明年PB亦只有1.27倍（8年平均2.4倍）。

★紅指明年預測PE8.7倍，光國質素不遜紅指，預測PE若與紅指看齊，應值8.1元，潛在升幅28%，可酌量收集。大行平均設目標價8.65元，最牛9.3元（華泰證券），最熊6.15元（大和證券）。

何車
本欄逢周一、三、五刊出