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【瑞銀論市】市況縱波動 中國市場仍見吸引(貝吉安)

蘋果日報 2020/08/20 15:08


在未來一兩季,投資市場仍將面對兩大風險:新冠肺炎疫情及美國大選。這對於投資於中國市場的投資者,帶來甚麼啟示?
有別於很多國家,第一個風險對中國的影響相較輕微,因為從數字可見,中國已將疫情大致控制下來,經濟活動也恢復得不錯。
至於第二個風險方面,無可置疑,在11月美國大選前夕,中美關係將更添不明朗因素,無論是共和黨或民主黨的總統候選人,也有可能會於未來數月為選情將矛頭指向中國,或對兩國關係造成壓力,繼而為市場帶來更多波動。

以政府及政策銀行債券避險

在這種宏觀背景下,投資者要小心行事。如何分散投資組合的風險?這便是多元資產組合的好處,除了投資於股票,我們還可以透過不同的工具來降低風險,其中一個方法是持有一些中國的在岸固定收益,尤其是由中國政府及政策銀行所發行的債券,原因是這類債券的違約率極低,具有避險的性質;其次,這類債券與海外市場的相關性亦偏低,能夠發揮分散風險的功效。
而在貨幣方面,我們也有作出一些風險管理,對冲了部分的人民幣持倉,這並不是說筆者認為持有人民幣的走勢會面臨龐大風險,不過,若然中美雙方的衝突進一步升級,中國政府有可能會將人民幣貶值。因此,我們目前正對冲約10%的在岸持倉,從而為投資組合提供一定的下行保障。

內地房地產行業將迎來整固潮

在行業方面,筆者繼續看高內地房地產行業。中國在疫情方面屬於「先進先出」,經濟數據有不俗的反彈,我們也看到了市場對於房地產的需求重回正常水平,銷售價格有所回升,反映需求依然穩健。
而且目前中國的房地產行業正處於整固階段,在汰弱留強下,小型房地產公司或會退出市場,相反,大型內房企業則有望透過併購來擴大市場佔有率並且改善營運效率。因此,我們正在行業內精挑細選,聚焦於一些規模龐大、質素上佳、市場佔有率穩定、以及擁有多元融資渠道的內房企業。
貝吉安(Gian Plebani)
瑞銀資產管理投資解決方案投資組合經理
investMAN
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