股市一向走在經濟之先，有預示未來6至9個月經濟狀況的效用，不少美國的專家皆認為，美股可預示美國經濟情況，至於恒生指數可否預測本港的經濟情況？
近年恒生指數已加入不少國企股份，這些國企的盈利大部份皆來自內地，尤其數隻恒指重磅成份股，它們的盈利頗大部份並非來自本港，故筆者認為，恒指已不能確實反映本港的經濟情況。所以近期恒指大幅下挫，亦未必代表本港經濟增長將會放緩。惟筆者對本港及內地經濟可否持續高增長，確有一點戒心！

股價一向是反映投資者及市場對該企業未來盈利之預期，例如近日不少港股如國泰（293）、港交所（388）等皆先後公佈2007年的強勁盈利增長，個別港股在去年的盈利更創歷史高水平，可是在公佈業績後，它們的股價不但沒有飆升，反而持續下跌，主因是市場預期這些企業在2008年的盈利增長將會放緩，甚至出現倒退，可見市場不太關注已成過去的往績。
在美國持續減息下，令本港進入負利率年代，亦直接促使近期本港的樓市及樓價不斷上揚。可是樓價雖然上升，但不少地產股的價格則反覆下挫，就以新鴻基地產（016）為例，雖然上周新地公佈的中期業績不俗，但其個別樓盤將延遲推售，加上多間外資大行皆對本地樓價能否持續上升略為審慎，因而調低新地及其他地產股的目標價，有個別外資大行認為，近日美國及全球經濟情況有機會放緩，將會影響投資者入市買樓的意欲，令樓價升勢告終。

由於多間大行預期樓價的升勢將受美國經濟影響，令樓市降溫，故調低地產股的投資評級。但假若本地樓市百毒不侵，最終不受美國及全球經濟放緩影響，本地樓價在今年持續上升，則個別大行對地產股的盈利前景便預期錯誤，再「跌眼鏡」，屆時地產股豈非會絕地大反彈，出現勁升情況？
附圖是新地股價對NAV的比率，圖中可見。由1987年至今，每當本港樓市暢旺、地產市道上揚時，新地的股價往往大幅高於其NAV，與其NAV呈10%或以上的溢價。假如今年樓價持續上揚，則新地的NAV便會進一步升值，同時其股價亦會有機會再度升至NAV之上的10%，但若本地樓市確受美國影響而下跌，則新地的股價便有機會回落至與NAV呈折讓的情況，故現時吸納新地便博個別大行分析看錯市、跌眼鏡。但屆時若是你跌眼鏡，這樣便麻煩了。
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作者譚紹興為證監會持牌人士