近期美股及港股雙雙由高位回落,其中一個主要因素,便是美國上周推出600億美元債券,以及債券孳息率(Yield)有逐步上升趨勢。以美國長期債券指標(Benchmark)10年期國庫券(USTreasury)為例,其孳息率已由6月的低位約3.12厘,慢慢上升至近日的4.3厘,反映美國利率可能早前已到底。更重要的是,隨利率到底回升,暗示美國債券的大牛市可能已經完結,某些專家甚至預期債券大熊市快將來臨。
假若債券真的步入大熊市,我們應怎麼防禦?其中一個最簡單直接的策略,莫過於減持長期債券(如5年期以上的債券),或轉持年期較短的債券(如兩三年期的債券)。因為當利率上升時,相對上長期債券的價格跌幅及跌勢均高於短期債券。此外,由於兩三年期的債券年期較短,大不了便是「揸」至到期,反正期間有利息收,到期時亦可取回本金,問題不大。另一項須留意的便是債券基金了,宜看看持有的債券基金之平均到期日(AverageMaturityDay),假若太長便要小心。
上周促使投資者關注債券息率的原因,是受美國國庫展開季度性的拍賣總值600億美元3年、5年及10年期債券,吸走市場部份資金所致。開始時,拍賣3年期債券情況殊不理想,總值240餘億美元的3年期債券,僅錄得1.32倍超額認購,幸好隨後拍賣5年及10年期的債券,市場反應好轉,才令美股止跌回穩。