聯想控股（3396）去年6月以42.98元發售H股招股，現價18.60元，潛水57%。去年以高估值上市，高價難以支撐，的確要跌，但跌至現價，料已見底，有留意價值。
（1）聯想控股通過戰略投資，投資於資訊科技（持有聯想集團（992）31.47%權益）、金融服務、現代服務、財務投資、農業與食品等。由聯想控股掛牌至現在，聯想集團股價大跌56%，與聯想控股跌幅相若。期內，聯想控股應佔聯想集團市值大跌214億元，然而聯想控股本身市值卻急跌576億元，較214億元多出362億元，跌得過度。
（2）聯想控股內資股19.64億股，H股3.92億股，H股市值73億元，H股最大股東是社保基金，佔9.09%。

目標價26元

（3）今年上半年，聯想控股營業額1,350億元人幣，按年跌5%，純利25.84億元人幣，跌36%，但已相等於去年全年的61%。現價往績PE 7.7倍，彭博綜合券商預測，今年預期PE 8.5倍，明年降至7.4倍。旗下聯想集團今年PE 9.8倍，明年8.9倍，已見偏低，聯想控股更見吸引。國內同業A股，今年預期PE高逾40倍常見，聯想控股只及它們的兩成。
（4）聯想控股明年預期PB 0.60倍，更是低得離譜。聯想集團1.68倍，聯想控股只及聯想控股的三成半。國內同業，PB 5倍以上常見，聯想控股只及它們的一折，殘爆。
（5）聯想控股以137.88億元出售物業予融創中國（1918），先決條件上周達成。售產有助改善財政狀況，對聯想控股利好。

★聯想控股要重見家鄉，途長路遠，非常困難。但以明年目標PB 0.85倍計，見26元，難度應非太高，上升空間40%。目標價仍然只及招股價六成。

何車
本欄逢周一、三、五刊出