近期某公用股的大股東連番大手增持，相信不少讀者對此事已有所聞，不用筆者講亦已知是哪隻公用股。
在美國，有一位財經系教授，以專門研究內幕人士增持及減持公司股份而稱著，他名為NejatSeyhun，是UniversityofMichigan的財經系教授，他在這方面的名著為《InvestmentIntelligencefromInsiderTrading》，根據Seyhun的研究，當內幕人士「大量」沽售某公司股份時，則該股在隨後的12個月，平均跑輸大市5.9%（underperformedthemarketby-5.9%）。但當內幕人士「大量」增持某公司股份時，則該股在隨後12個月，平均跑贏大市8.9%（outperformthemarketby8.9%）。

低位減持要小心

惟讀者在運用上述方法時，須注意「大量」二字，因為內幕人士如大股東、董事等，只是敷衍式地增持一二千股，作用不大，亦沒有太大用處，故在研究內幕人士增持或減持時，其金額最少要達數千萬元，甚至一兩億元才有效用。
另一方面，內幕人士在股份處於高位時沽售股份，以及該股份處於低水平時沽售，兩者的負面程度是不同的。根據Seyhun教授的研究，當內幕人士在股份低落時仍沽售其股份，則其嚴重性較大，投資者更必須要小心。
此外，根據其研究，由於近年公司董事及高級行政人員，有認股權的關係，當他們行使認股權，跟着將股份沽售，令人容易錯誤地以為內幕人士在減持股份。據Seyhun教授研究，來自這方面的減持，其負面影響不大，其作用亦不大。
筆者感到其研究最有效用的，便是內幕人士增持，原來當內幕人士（如大股東等）在股價低殘時增持其股份，其效用遠不及內幕人士在股價上升及高企時增持來得有用。
為免各位朋友混淆，筆者再講一次，當內幕人士如大股東等在股份正在上升及處於高水平時增持該股份，可視為一較強的向好訊號（Astrongerbullishsignal），較其他情況下增持的作用強。
筆者忽然醒起，文首所說的公用股，其大股東好像是在股價處於歷史高位時不斷增持，正好符合Seyhun所指的情況，你猜這是否一強烈向好訊號？
譚紹興
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作者譚紹興為證監會持牌人士