點股壇:達芙妮短線可見$8.7 - 齊明

蘋果日報 2011/10/20 00:00


恒指前日跌近800點,達芙妮(210)只微跌33仙;昨日恒指轉升,達芙妮升5%,反映走勢向上,受大市影響有限。
日前達芙妮公佈,今年首3季同店銷售增長19%,第三季更增23%,均優於上半年的17%,期內銷售點淨增461個,主要是直營店。
達芙妮上半年盈利4.4億元(不計認股權證公平值虧損),增長35%,每股盈利26.88仙,中期息8仙,增33%。營業額增23.7%,毛利增33%,毛利率由57%升至61.2%。核心品牌為「達芙妮」及「鞋櫃」,共有銷售點5196個,包括加盟店1027個,其餘為直營店,分佈於內地一至六線城市,核心品牌銷售增長26.4%,毛利率62.7%(上年同期為60%);非核心品牌銷售增56.6%至2.39億元,仍在虧損中;製造業務銷售增12.4%,包括內部交易增43.8%,OEM業務則跌18.5%。
達芙妮另有銷售點356個,用以經營自有及代理品牌,包括於內地經營的時裝品牌,店舖設於大中華區,但僅佔總營業額6%,策略在於培育品牌及觀察效益,過去曾經營運動服裝但已結束,今年下半年,將於內地推出高檔品牌ALDO,今年將為核心品牌增設銷售點800個。
達芙妮是中檔品牌,鞋櫃則較大眾化,具相當知名度,年來繼續提升市場份額,已有成效。09年引入TPG基金為股東,發行可換股債券,於今年6月底,現金及等價物21.39億元,足以支持發展,正因保留資金發展,股息比率偏低。
達芙妮昨收7.90元,預期PE略低於15倍,息率2%,較同業百麗(1880)的21倍預期PE,折讓28%,應可逐漸收窄,折讓15%較為合理。
現價仍企各平均線之上,而買賣者多為基金,預期短線可見8.70元,如大市配合,中線可挑戰9.45元歷史高位,看似誇張,但升幅不過20%,若有基金配合不難成事,而成交不太活躍,只宜適量入市。
齊明