市場炒奧運概念，裕元工業（551）於國內亦設有運動產品的零售，同樣被炒起，但畢竟零售規模仍待拓展，股價於升後表現反覆。
裕元是運動鞋王，以外銷為主，雖已開設零售業務多年，也有相當增長，但過去1年的營業額只是3.05億美元（下同），佔總營業額8.3%，對股價的推動力受到限制。
截至去年9月止年度，裕元盈利3.53億元，增長18.7%，每股盈利21.8美仙（1.70港元），已派中期息29港仙，將派末期息51港仙，全年為80港仙，增加6.6%。
去年盈利包括投資物業重估、衍生工具及贖回可換股債券淨收益1130萬元，不計此非經常性項目，盈利增長應為14.9%，這是業績報告指出，另一方面，盈利中亦包括應收聯營及共控公司款項減值、可供出售投資減值、出售公司權益、物業及機器設備虧損共為2226萬元（上年度411萬元），若同樣視作非經常性作出調整，則去年盈利實增24%，較預期為佳。
裕元營業額增15.9%，毛利率與上年的23%相同，鞋類總產量1.964億雙，增長5.6%，反映產品組合及價格的變動，運動鞋銷售額增11.1%，佔比重57.7%，便服鞋增12%，佔比重17.8%，運動涼鞋增4.5%，佔比重1.3%，鞋底及配件增16.5%，佔比重13.2%，零售鞋類及服裝增80.3%，佔8.3%，銷美國增10.8%，分類業績增5.8%，銷歐增8.3%，分類業績增3.5%，亞洲銷售（包括零售）增27.2%，分類業績增26.5%，應佔聯營公司業績增長108%，共控公司貢獻也增93.9%，這些公司經營鞋類配件、運動服裝及配飾。

續拓展內地零售業務

裕元於內地自營店舖/專櫃640家，另特許店舖/專櫃270家，於大中華分銷據點有2100個，於內地發展的目標，仍維持08年前店舖達到1000家，屆時佔營業額10%或以上，看來比重仍不大，但以金額計，應在30億港元以上，內地的經營，可以抵銷人民幣升值壓力部份，現時人民幣升值5%，將使毛利率下降1%，可望從對沖及其他方面彌補，油價下跌，亦抵銷勞工成本的上升，而去年10月配售新股及發行可換股債券，也可降低融資成本，集資將用於發展及收購。
裕元現價27.40元，PE16.1倍，息率2.9厘，是合理水平，展望穩中向好，但不應期望PE與內地消費股的40倍以上比較。
齊明