繼5月中國電信（728）批股集資134億餘元後，上周輪到兗州煤業（1171）配售2億多股，集資16.8億元，剛好趕在港府推出債券前頭。
不知是市場憂慮再有其他國企股集資行動，還是政府發債的關係，上周四在兗煤批股完成及復牌當日，港股在午後無聲無息地突然急挫200點。另一方面，早前筆者在本欄及「投資學堂」中曾多次談及當股份突然出現多日大量的拋空現象時，要提防可能是某些不利消息（例如批股）公布前之先兆。今日正好以兗煤作例子，看看它在批股前，其沽空情況有沒有出現不尋常的活動。
首先，兗州煤在7月7日宣布批股而停牌，翻查紀錄，兗煤在7月6日的拋空金額高逾3500萬元，是當日港股拋空金額最高的股份。在6月29日，兗煤的拋空量亦達3600多萬元，亦為當日拋空金額第2高的股份。一般來說，由於期指對沖及套戥等活動引致一些大藍籌股如滙控（005）、中移動（941）經常出現較大沽空情況，並非甚麼負面因素，但兗煤出現在沽空榜的首數位之內便有點罕見，尤其在批股前一日，沽空量勁升至榜首，莫非是「春江鴨」……？
根據紀錄，在7月7日批股前，兗煤亦在6、7月間先後出現8個交易日的沽空比率逾10%以上，更有趣的是，機構投資者在何水平沽空很難猜測，但當這些較大沽空比率出現時，兗煤的收市價差不多全在8元多之上，反映8元餘此水平甚具參考價值。至於為何兗煤在批股集資前，其沽空情況持續大增，是否「春江鴨」先行？此問題留待各位聰明的讀者自行研究。