本文見報日為9月1日，剛好是一眾莘莘學子的開學日。轉眼間，暑假已過去了，學生們要收拾心情迎接新學年的來臨；然而相信要收拾心情的，還有一眾投資者，包括窩輪投資者。他們同樣要為暑假後的9月份市況重新作出部署。
傳統上，市場上傾向認為，暑假是基金經理放假的日子，一般而言，市況會較沉悶及淡靜，大市亦會變得缺乏方向。不過，今年港股的暑假就一點也不寂靜，臨近暑假尾聲的市況，就更見波動及難測。
回顧7-8月份的市況，恒指自7月8日的最低位13920點開始上升，至8月16日最高升見15508點，其間不斷創出港股近4年多以來的新高，與其他亞太區股市比較，風頭可說是一時無兩。及至8月16日以後，恒指突然出現了較急的跌勢，在8月29日更曾低見14734點的水平。

風險管理勿忘
這個一點也不沉悶的暑假，相信對大部份炒輪的投資者來說，不會特別開心。因為即使手頭上仍錄得盈利，也會在近期的跌市中輸掉了大部份；更不幸者，可能會在近期的跌市中錄得較大的虧損。
正如筆者在本文開始時所指，現時正是投資者收拾心情的時候了。這個「收拾」的意思，除了為後市重新作部署外，最重要的，當然是回顧一下近日的跌市，想一想我們究竟能從錯誤中學到甚麼呢？
就筆者的觀察所得，在近期的跌市中有所虧損（特別是虧損較大）的投資者，或多或少是缺乏了一定的風險管理意識。事實上，在7-8月中港股節節上升之時，筆者已察覺，有不少投資者因為市場氣氛暢旺的緣故，經常也只集中買賣一些炒作水份較多、風險較高的窩輪。這些窩輪大多是較短期、實際槓桿很大、引伸波幅波動性較大及街貨偏高的窩輪。
投資者須知道，窩輪本身是一種具槓桿性的投資產品。當然在看中市況時，若持有隻有逾10倍實際槓桿的窩輪，其單日升幅可能已有幾成，回報確實十分可觀。然而，投資者又有否想過，當市況逆轉時，其下跌風險也是十分大。雖然對不少有買賣窩輪經驗的投資者而言，這個道理並不是甚麼新鮮的東西，但在大家憧憬市況長升長有的時候，又有多少人真的能意識到當中的風險所在呢！

逆勢最忌溝貨

另外，與其他投資工具一樣，在入市買輪之前，投資者應一早為自己定下投放金額的目標，以避免承受過大的投資風險。其實，筆者過往亦曾在此與大家分享過1位入市十次，贏足八、九次的投資高手，最後一次過輸掉所有累積利潤的故事。那位高手就是因為連續贏了八、九次之多，對自己過度有信心，繼而缺少了控制注碼的風險意識，把手上所有的資金一次過投放在股市中，結果最後一鋪輸清光。
最後要提的，是在市況逆轉時，很多窩輪投資者也不願意止蝕，甚或打算溝貨。正正由於窩輪是有槓桿效應的一種投資產品，如果市況不順，投資者又不肯執行止蝕，虧損很快就可去到三成、五成甚或七成的地步。要一項投資輸掉了六、七成才止蝕，未免太多了。至於溝貨方面，由於窩輪有時間值耗損的問題，故此溝貨的考慮及風險也較買正股為多，投資者不能不停增加投資風險，期望市況會在一段時間後能重拾升勢。這種不認輸及溝貨的心態，明顯是不理智及盲目的，投資者絕不能養成這種惡習。
事實上，窩輪市場有很多數據及分析可與大家分享，筆者今天也大可拿出一推數據來與大家分析一番。但筆者卻認為不論這些分析是何等客觀、數據化及科學化，如果投資者未能抱有正確的出、入市心態，空有這些分析工具也是徒然的。所以，筆者實在很想藉近日的跌市，先為大家的投資心理補上一課。希望在暑假過後，投資者能以正確的心態重新作出部署，以收復近日的失地。
李錦
法興證券衍生工具部高級副總裁
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作者李錦是證監會持牌人士