在美國持續調低利率下，將令本港進入負利率年代，而本港的地產及本港的銀行股將會因而受惠，乃2008年應留意的因素之一。此外，筆者認為國內將推行的「兩稅合併」乃2008年國企股的一項重要利好因素。由於以往在國內，內資及外資沿用兩套企業所得稅制，故此雖然法定稅率為33%，但外資企業在各項稅務優惠及稅前折扣後，它們所須繳付的稅率大約15%左右，較不少國企支付的稅率為低。在明年一旦正式推行「兩稅合併」後，國企的稅率將會降至25%，而這對「不少」國企股在2008年的盈利自然大有幫助。
根據國內的統計，在「兩稅合一」後，A股的平均盈利可望增加8%，而筆者估計國企H股亦有類似幫助。惟大家不要搞錯並非所有國企股也有同樣利好作用，由於以往（2008年前）有些國企因在經濟特區而享有政策上的優惠，令其實際稅率較低，而在實施新稅制後，這些稅務優惠便消失，故那些原先享有稅務優惠支付較低稅率的國企，在「兩稅合一」後便反而有負面影響。至於那些一向繳付高達30%以上的國企，在「兩稅合一」後自然是大贏家！

電訊股中移動最受惠

兩稅合一將有利由中央控股之國企，而當中以金融、能源及電訊行業最為受惠，例如不少國內銀行的稅率大約30%左右，而一旦在稅制合一後，下降至25%，則其盈利便有大約7-8%的增幅，而當中以招行（3968）較為受惠，因為在一眾銀行股中，其稅率相對較高。
雖然金融股普遍受惠，但並非所有國企也相同，正如國壽（2628）及平保（2318），它們繳付的稅率較低，在兩稅合一後，受惠程度輕微。至於在電訊股中，相信中移動（941）最為受惠，因為在4大電訊股中，中移動繳付的稅率較高。
作者為證監會持牌人士，持有中移動、平保及國壽
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