金山工業（040）近日創02年底以來最低價，較03年沙士襲港時更低。兩年多以來的走勢，似埃及金字塔。
■金山創於1964年，主要產銷電池、電器裝置、汽車電子產品等，擁有GP工業（在星洲上市）87.1%。
05年（3月年結），金山營業額21.79億元，增29%；純利7030萬元，跌40%；每股盈利由0.323元降至0.129元。業績大幅倒退，主要因為GP工業的盈利貢獻大降。GP工業05年（3月年結）盈利3820萬元坡幣，下降46%，原因是再無特殊利潤來自聯營公司。GP工業持有另1家名為「金山電池」的公司49.1%權益，金山電池錄得特殊虧損。
■06年，金山產品需求仍佳，但面對激烈競爭、原料價格高企、利率上升、歐盟新頒布的環保指令帶來影響，業績估計繼續倒退。預測PE將較往績PE10.1倍為高。旗下的GP工業在星洲掛牌，按季宣布業績，06年首季純利僅2061萬港元，倒退56%。
■不利金山評價的因素有：1集團借貸長期高企，05年3月底淨借貸高達22.58億元，淨借貸比率高達177%。1.5厘的利率變化，已幾乎相等於去年純利的1半。2今年3月底應收帳等高達11.05億元，較1年前大增97%，雖然原因之一可能是旗下GP工業旗下1家公司由聯營公司變附屬公司，帳面綜合在金山帳目之中，但增幅仍然太大，有改善必要。3員工2萬人，較1年前增加2千人，每人薪酬每月變動100元，已相等於去年純利的34%。

應佔星公司市值極高

■對現價可能有利的因素有：1每股NAV2.34元，現價有折讓44%。2GP工業市值15.67億元，金山佔87.1%已值13.65億元，較金山本身市值高出近9成。
■金山主席兼大股東是港府行政會新貴羅仲榮，持股量13.52%（值9700萬元）。
金山去年的董事酬金3450萬元，大增65%，最高酬金董事收取1150-1200萬元，應是羅氏收取。
●過去15年，金山股價歷次低位為90年1.05元、98年9月1.09元及02年12月低位1.05元。由04年初見頂至今的跌勢，持續20個月，仍在尋底，但估計可成功考驗過去15年的低位。
何車