三月初港股從高位調整，恒指回落近500點，經上周之反彈，應可確認15450點已具支持，調整浪亦已完成，後市仍是向16000點關口進發。
在上周三恒指大升之前的一周，大市在15400-15550點波幅內上落，市場普遍看淡，情緒可以用悲觀來形容，但筆者仍堅持看好，主要原因如下：
（一）在3月8日當恒指一度跌至15348點之時，跌幅於收市前收窄，收市價15493點，從低位回升145點，而當日的「期指未平倉」合約大幅減少3000多張。將即市走勢配合此數據分析，顯示大戶正在平淡倉。3月9日走勢也如是，出現「十字星」形態而未平倉合約減少2745張。
（二）接着的3個交易日，即3月10日、13日及14日，每天也是低開高收，雖是陰燭，但也能從低位回升收市，而每天的底位是一天高於一天。此3天的未平倉合約合共增加了近5000張，配合即市走勢，絕有機會是有大盤累積好倉。
（三）3月14日恒指圖的10日線跌穿20日線而出現所謂「死亡交叉」，自然引發圖表派全面看淡，市場情緒傾向覺得港股乏力，外圍市上升，港股也升不起，淡風吹遍全市場。就算當晚美股再大升，上周三早上大家都不相信港股可以有任何作為。結果，3月15日恒指便能一舉而上破50日、20日及10日線，並連升3天，出現突破訊號。一眾技術指標亦因而現了上升的買入訊號，至此，淡友便被殺個措手不及。

早在期指做工夫

營造了兩個多星期的淡勢，一下子扭轉，投資者在心理上確實很難適應，故此，上周四及周五兩天，便出現了「成交不配合　升市未確認」、「15800點有阻力，上望空間不多」……等各種解釋，令自己好過一點。
其實筆者已一再指出，升市的初段絕對不需要太大的成交，只要跟升市之前差不多已足夠，這一點已經過無數次的印證，此理由並不能作為後市無力的理據。持此論點者更加是疏忽地以偏概全，因為指數是計算藍籌成份股的，故此應以藍籌成交作指標，而不是用大市成交。過去3天的升市，上周三及周五出現陽燭，藍籌成交皆高於過去一周的平均成交近15-20%，而周四，因出現陰燭，就算成交低少許也無妨。
看大市升跌不能單靠看大市成交，就算藍籌成交沒有上升，也不代表看淡，因為有更重要的數據要留意，就是期指的成交量及未平倉合約的增減。期指才是啓示後市升跌的主要因素，資金要入市，必先在期指做工夫。故此，差不多每一次升浪，升市的初期成交必然不配合，到了成交配合之時，甚至大幅飆升，便會是散戶、羊群蜂擁入市之時。到時，股價已上升了不少，風險也相應也提高。
講到圖表分析方面，其實技術分析只是一些歷史數據之反映，雖然會給予我一個較具體的走勢，但歷史並不一定是將來之反映。就以「死亡交叉」為例，它只是顯示一個近期之弱勢，並不代表明天、後天大市一定跌。因為移動平均線是受股價升跌所影響，是股價影響平均線的升跌，而不是平均線影響股價走勢，此等因果關係大家一定要明白。未來一周市況，仍是看升。
沈振盈
訊滙證券董事總經理
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作者沈振盈為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。