西王糖業（2088）去年12月以每股1.88元招股上市，上月初急升超過2元，升至4元，近期回落約1元，在3元邊緣找到支持，昨收3.10元。
■西王是中國龍頭葡萄糖生產商，在中國生產澱粉糖的20大企業中，排名第1（02年統計），產品大致可分為玉米提煉產品及玉米生化產品，均用於食品、飲品、製藥、動物飼料及生化行業，在國內行銷25個省分，並外銷15個國家。生產基地設於中國山東省。
葡萄糖是最主要產品，佔總銷售54%。在全國葡萄糖的產量中，西王佔34%。西王生產賴氨酸，只屬新開發業務，佔比重較輕。
■05年（12月年結）首5月，西王純利6028萬元（人民幣．下同），較上年同期大增94%，並已相等於04年全年的74%。招股預測，05年全年純利不少於1.96億元，每股0.34元（0.33港元）。西王現價雖已較招股價高逾6成，但預期PE仍不過9.4倍，在全球糖股中最低。

中線睇4.3元

■西王處境佔優：ヾ紐約期糖（蔗糖）急升，近期雖有回落，但仍較年多前高出逾1.2倍。蔗糖急升，葡萄糖的競爭能力提高，售價亦有上升空間。ゝ西王產品主要原料是玉米，玉米價格近期回升，但仍較1年前跌逾1成，對西王生產成本有利。ゞ消費者健康意識提高，葡萄糖未來數年不愁沒有強勁增長。々同樣重要的是，西王今年新生產線投產，產能提高。
06年預測每股盈利上升30%，預期PE降至7.2倍。
07年預測每股盈利再增25%，預期PE進一步下降至5.8倍。
●西王短線值得一敲，目標價3.50元。中線投資，以06年PE10倍計算，目標價4.30元；PE10倍，仍遠低於外國糖股頗多。
何車