曾經盛極一時的最強板塊零售股，近期股價後勁不繼，舖租與存貨導致毛利與現金流受損，削弱投資價值，而影響其最大成本部份之上游（即收租物業），仍屬較具防守性選擇之餘，走勢也因回報率及已累積可觀升幅而出現分化。
自上市至今升多跌少、價格屢創新高的領匯（823），息率回報吸引力也許已因基金價格持續向上而削弱，年度化息率回報已回落至4.4厘水平，正是不過不失，只是技術指標通通出現背馳訊號，貪息一族也暫且觀望一番為宜。
猶記得領匯於公佈自上市以來首宗具里程碑作用的收購前一個月，股價明顯作勢起跑，累積升幅超過12%，此前半年則處於長期橫行姿態。反觀另外一隻商場房託（REITs）置富產業信託（778），本月價格走勢跑贏一眾同時於本地上市的房託，月初至今不經不覺已累升達6%，完全收復上月失地有餘，不知會否好事近。

在貨比貨之下，投資者意識到同樣係屋邨商場資產，前者多屬政府屋邨，後者就係私人屋苑；前者現價較9月底止每基金單位資產淨值26.14元有溢價，後者現價則較截至6月底每基金單位資產淨值7.48元折讓50%。
置富第三季來自物業之淨收入同比增長14.1%，至1.62億元，可供分派利息亦按年上升16%，整體物業平均出租率達93.5%，14個商場中，有7個出租率達100%。
現時負債比率只有20.1%，利息成本不足4厘，假如要借盡至上限35%負債率，可再借38億元，現時可動用額度亦達9.7億元，極具空間進行併購壯大資產組合，及利用低息投資回報吸引之項目，以維持現時年度化達7.6厘之息率回報，較恒指成份股息率之3.7%、恒生地產分類指數平均股息率3.4%都更吸引。
試問現時市場上買樓買舖收租，哪裏還可以提供如此吸引的回報！

胡孟青
作者為獨立股評人