聯儲局一如市場所料加息0.25厘，市場一般認為本年內仍有一至兩次的加息空間。
原先市場估計聯儲局會後的聲明會有機會暗示加息周期將接近完結，而結果反映格老仍會繼續同樣的加息步伐，究竟其意義為何？去年開始加息周期之時，筆者已指出格老有意將美元推高，因為當時美元已累積了頗大的跌幅，跌至危險水平，若情況不改善，將觸發資金大舉拋售美元資產。故此，雖然雙赤問題仍未解決，兩者量其輕重，仍以支持美元為首選。美元自年初至今，累積升幅已不少，但長債孳息偏低之現象同樣令人不安。樓市未降溫，債券價格高企，兩者皆出現泡沫的危機，故此格老繼續維持漸進的加息步伐，以調控這兩方面的問題。
筆者對港股後市一直抱有保留的態度，純粹是相信美國息口走勢仍會持續，以現時美國的經濟狀況及香港的經濟基調，承受的加息幅度已近極限。要知道香港的經濟是大病初癒，雖然現時港息水平跟歷史高位仍有一定的距離，但同樣地經濟的基礎也薄弱得多，自不可同日而語。
美資大行繼唱淡本港樓市後，再出報告唱淡滙控（005），令上周四滙控股價單日下跌1.5元。對於大行的報告，筆者一直持保留態度，不會盡信亦不會全部不信。大家要考慮的是報告本身所持的理據，以及與現實情況是否脗合。其實筆者在去年底看淡滙控之時，持有的論點是憂慮滙控在歐美的業務存在着不明朗因素，以當時之價格（130-135元）計算，風險極高。此等憂慮在近期的數據及息口走勢顯示，理據成立的機會亦頗大，當然，信與不信由讀者們自己決定。

縮窄差價不利短炒客

下周起，股價在30元以上的股份買賣差價將會收窄，此政策過往一直受中小型經紀所反對，皆因擔心會影響成交。其實此政策更改能否如交易所所預料，令成交額增加，尚是未知之數，但有一點是可以肯定的，散戶的成交量一定受影響而銳減，皆因縮窄價位令短炒客難轉身。縮窄差價最大的受益者會是中長線投資者及機構性投資者，皆因他們會較容易控制平均成本價，但這並不代表可以提升成交額。其實此制度之推出主要是涉及機構性投資者與短炒客之利益關係，此政策引來另一個對散戶不公平的後果，就是會減低認股證之波幅，到時散戶要在備兌證市場炒賣，輸的機會又會再度提高。原因很簡單，就以滙控為例，以前一個價位為0.5元，現在是0.1元，相對地，備兌證的波動便只是從前的20%。
在年初筆者代表公司出席交易所一次參與者會議中，亦有論及此政策，明顯地壁壘分明，大行是贊成，中小行是反對的。交易所在平衡利益之中才決定分段推行。若然此政策真的能提升成交額，相信交易所便不會有所保留。很明顯，自從周文耀先生接任港交所行政總裁一職之後，以內行人管理內行業務，較諸以往以外行人管理，政策上已明顯顧及實情，更勝一籌。
沈振盈
訊滙證券董事總經理
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作者沈振盈為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。