市況表面一片好景，又似隱藏暗湧。正如本欄多次強調，市場即使在最壞的時候，仍然機會處處，只是我們能否從混沌的市場訊息中找出機會而已。就以國內A股為例，北京幾乎「畫公仔畫出腸」，表明「環球經濟仍然極端不明朗」，因此不會緊縮信貸，變相向股民保證，股票可以照炒。
我說這番話，相信市場經濟的讀者會覺得不是味道。駡我背離「市場經濟」原則之前，且聽我解釋。早兩年，我曾先後叫同事做過A、H股表現，與國內貨幣供應增速的相關性研究，發現國內股市基本上不受基本因素支配，最大的支配性因素是國家的貨幣政策。上月M1及M2分別按年增長26.4%及28.4%，以此幣量增速計算，A股最近的調整，相信不會太長久。

A股調整料不長久

我不知道A股會否再跌，但相對07年的高位，上證綜指09年預測市盈率不夠24倍，以國內的標準而言不算「偏高」。最近股價回落，為投資者提供一個趁低吸納的機會。在港交所（388）掛牌的A股ETF有兩隻，分別追蹤滬深300及A50指數，兩者的表現好似倒模一樣。
嫌買EFT無性格，想挑戰難度的話，讀者可有留意近期糖價急升，已升破06年高位至每公斤超過40美元。香港有兩家生產代糖的上市公司，雖然主要產品是玉米提煉的葡萄糖。過去半年玉米價格逆糖價而跌，代糖價格在蔗糖價格上升下，估計亦將跟隨上升。生產成本下降而產品價格上升，聰明的讀者應該估計得到其公司的盈利會怎樣走。至於最近股價上升之後是否仍然抵買，不妨用目前的市賬率，相對好景時的比率計算，應該不難找到答案。
林少陽
以立投資管理投資總監