即將踏入新一年，全球政治大局基本已定，但環球經濟依然疲弱，美國逼近財政墮崖，歐債危機似遠還近，內地經濟觸底未起。面對重重經濟困局，該如何部署理財策略？本報邀請六位專家指點迷津，普遍認為超低息持續，熱錢充斥，對股市有支持；樓市方面，料政府不會放鬆打擊炒樓的辣招措施；造好多時的高息債券則因超買而失色；油、金、外幣等商品通通難有大升驚喜。
記者：李芳芳

增持風險資產

雖然歐美現有的問題持續，美國即使跳過財政懸崖後亦難有驚喜，經濟只能緩慢增長。亞洲經濟發展相對穩定，特別看好經濟漸趨明朗的內地。港股2013年有望在波動市中升至25000點，投資者宜在保守投資中存希望，增持呈反覆向上的風險資產。」

宜選
•內地經濟復蘇概念股票及基金
　短線：建材股（受惠中央加強基建投資，估值偏低）
　長線：燃氣分銷商（城鎮化發展推動清潔能源政策）
　較長線：白色家電股（受惠內地節能家電補貼政策）
•新興亞洲政府債券，以及環球高收益債券
不宜
•長年期的高評級債券（估計10年期以上債息將會向上，債價回落）
•火力發電股及中下游食品股（煤、油、糖等原材料價格將隨經濟上漲）
•本地銀行股（淨息差繼續收窄，且樓按業務受辣招拖累）

港股料見27000

「內地今年第四季經濟增長將可重上8%，而且在大量資金湧港追逐高回報資產，港股第一季走勢非常樂觀，有望在三至四月份上試近25000點，至第二季或回吐最多4000至5000點，根據恒指市盈率13倍的預測，第三至第四季再回升至26000至27000點。除非美國財政墮崖，令美股出現大震盪，但相信可在明年1月中旬達成解決方案。反而是明年下半年內地通脹再度攀升，中央有機會因此而重新收緊銀根，負面情緒將刺激股市出現較大跌幅。」

宜選
•內地相關的股票或ETF（交易所買賣基金）、新興市場股票基金
•基建股（中央新班子上場後首兩年，投資基建設備通常較進取，而且城鎮化推動需求）
•內銀股、內險股（率先受惠於內地經濟復蘇，估值便宜）
不宜
•美國國債、企業債券、高息債券、公用股（不再是增值資產，資金氾濫令避險資產轉向逐險資產）
•本港物業（政府為得民心，不惜一切控制樓市，2013年將繼續呈現膠着狀態）

存人幣夠穩陣

「美國經濟仍會呆滯，失業率料維持8%的較高水平，財政懸崖即使得到解決，緊接便要面對國債上限等棘手問題；歐債危機未能有效解決，影響法德等國；內地可保持7.5%的經濟增長目標，但受出口市場影響，經濟將再現下行風險。外圍環境變數較多，看不到驚喜何在，投資宜採取防守，穩健為主。量化寬鬆下，利率掉頭上升的風險很低，股市波動較大，安全的做法是定息投資。」

宜選
•內地及本港企業債券、五大內房債券（部份未有投資評級的優質中港企業債券，孳息逾5厘）
•人民幣（滙價料緩慢升2%至4%，加上存款利率達3厘）
•派息理想的公用股（宜趁低吸納，即使價格回落處於守勢，仍可收息）
•能源股，包括綠色再生能源股（新興市場對能源需求殷切，且內地強調可持續發展的政策）
不宜
•長年期美國國債（30年期不夠3厘，太低息）
•本港物業（樓價過高風險增，且政府繼續採取非常手段打壓機會大）

開始減持債券

「預期美國明年就業有所改善，內地工業生產見底，展現經濟復蘇條件。全球量化寬鬆，通脹問題將可能在2014年前浮現，而美國財政問題、歐債危機及地緣政治將會是明年三大風險。政府債券孳息未能趕上通脹，債券回報未必會維持偏高水平，而股票市場則有估值合理、機構持股水平偏低和波幅已趨緩和的三大利好因素，所以投資者除了應分散投資於不同種類的債券外，較進取者可逐步增持股票，或將過去幾年間在債券基金所獲得的回報，部份分段轉換到股票基金。」

宜選
•優質高息股（現時企業財務狀況穩健，預期盈利和股息在明年增長達4%至5%）
•有投資級別的企業債券（整體信貸基調良好，企業財政狀況理想）
•新興市場股票及債券（經濟增長佳，加上高息貨幣地區吸引資金流入）
不宜
•5至30年的中長期債券（量化寬鬆持續，帶來通脹及利率風臉，債息率不吸引）
•商品（全球經濟疲弱及復蘇緩慢，不利商品市場前景）

吼內地復蘇股

「內地經濟第三季已觸底而避免硬着陸，在外圍資金繼續流入推動下，明年大市預期同樣呈現U型走勢，惟高位有望勝過今年，在上半年可升至26000點，直至年中調整至最低20000點後回升。但擔心內地政府推行的貨幣政策實質效果沒有預期中寬鬆，面對可能的通脹回升，甚至會掉頭加息。」

宜選
•內地經濟復蘇和城鎮化概念
　水泥股：華潤水泥（1313）、安徽海螺水泥（914）
　基建股：中國機械工程（1829）
　鋼材股：中國建材（3323）
不宜
•亞洲新興市場超高息債券（不少大戶資金已流出，孳息率已回落至5至6厘）
•公用股、電訊股（股價已大升，再升空間不大）
•航運股、外貿股（歐美經濟依然疲弱）

宜多元化投資

「環球經濟顯現輕微復蘇迹象，但美國財政懸崖可能至第一季末仍未達成解決方案，每個四人家庭或將面臨多繳稅30%至40%，可能令整體消費緊縮，加上歐債毒瘤難以根治，持續影響全球經濟。新一年環球市況依然有較大波動性，預期對沖基金只是有戒心地樂觀，建議作多元化的分散投資，而三分之二的資產應投放於有息派的股份。」

宜選
•與美國房產相關的ETF（價格已跌逾六成，殘到爆，中長線將可跟隨物價回升）
•美國醫療藥物、生化科技的龍頭企業股（人口老化問題持續，企業前景俏）
•有關水電煤等公用股的ETF（派息比率較高，穩定性強）
•美元債券市場基金（10至30年期美債穩定性高，當美元資產已衰到貼地，資金將回流保本工具）
不宜
•窩輪等衍生工具（流動性大減，不能用作投機）
•本港物業（政治市，易出現較大調整，普通投資者須承擔風險太高）
•本港零售股（租金上升得太高）