領導人強調金融穩定，為的是除了維穩之外，更重要是在於今年財赤、貨幣供應樣樣目標都要提升。財赤提升，用意是配合供給側下的稅務政策，更核心是增長預計少了，惟開支卻減不來，索性提升赤字至2.1萬億元，約相當於GDP的3%。至於廣義貨幣M2供應增長目標為13%，是2009年來首次提升，當然就是為了要輔助前者。
內地今年還有大批地方債轉置計劃預備上馬，配合企業債到期，政府新增債券供應更多，還有內地銀行亦要開始處理壞賬，開始再試點進行資產證券化，自然容不下穆迪降評級展望或者間接再被股市表現影響資產證券化的進程。

人民幣有上升誘因

相比南韓、台灣等市場債息，內地債券息率回報吸引力綽綽有餘。環球投資者相信政府不會違約，市場只是不相信人民幣走勢。如果從這個角度出發，人民幣其實更有誘因要被推升吧！
內地的政策取向就是以增長為先，任何市場波動就是會亂了大事。去年內地股市的大上大落，催生了市場對監管是否未到位、監管機構應否負上不可推卸責任的討論。所謂一行三會的金融監管體制改革，是單一超級、抑或監管與保障雙峯制，意義其實不大。皆因監管、保障及市場發展，國家雖然已一切有所定奪，但如何執行仍是要取決於市場情況，政策被市場牽着鼻子走的被動困局。

胡孟青
獨立股評人
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