當年今日

市場熱點:港股不宜過分看淡

蘋果日報 2002/01/06 00:00


踏入了2002年,雖然首個交易日港股未能紅盤高收,但上周五顯著回升,恒指收市報11702點,成交亦上升至74億左右。
通常到了一月份,外國的評論都會研究「一月效應」會否出現。「一月效應」是沿自於美股,一些學者做過統計,發覺每逢每年的一月,美股通常上升,原因有以下幾點:
(1)因為基金經理習慣在每年12月聖誕及新年之前放假,加上年報的結算日期多在12月,為免放假之時心掛掛,習慣上會盡量減持股份。而在年結之後,基金經理充電回來,便把手上過多資金重新部署,入市買貨,因此造成「一月效應」。

一月效應有理據
(2)美國與香港不同,如果所購買的股票升值,沽貨之後便要繳交資本增值稅,同樣地,如果投資虧損亦可以扣稅。習慣上,12月是填報報稅表的高峯,投資者為了扣稅,便會把一些帳面虧蝕的股份沽出,把帳面虧蝕變成實際虧蝕,好讓去扣稅。這樣便造成12月股市下跌的機會較大。到了一月,新的一年,基金經理展開新的部署,加上12月所套現的資金,一月投入股市的資金相對較多,令到股市上升機會較高。
(3)一般市民通常會在新年前收到雙糧或花紅,這些額外收入會在新年過後,亦即一月份投入股市。
(4)基金要跑贏大市,很多時要購入一些二三線股份,貪其回報高,但回報高的背後存在一定風險。若要投資回報高,又要所購買股票的風險較小,最佳的辦法就是做粉飾櫥窗。因為在年報之中,要列明在年結當天手上持有甚麼股份,於是基金經理習慣上在距離年結愈遠的期間,偏向持有一些高風險、高回報的股份,博取基金有好表現。但愈接近年結,便要把一些高風險的股份沽出,買入一些大藍籌,令到基金看起來更加穩健。直到年結過後,基金又可以重新部署新的投資計劃。
香港究竟有沒有「一月效應」?如果細看以上各原因,便發覺與美國有所出入。因為香港並不是所有花紅及雙糧都在12月發放,可能是農曆年前發放,因此「一月效應」未必明顯。再加上現時大部分公司都未必有花紅或雙糧,因此「一月效應」會大大削減,其次買賣股票虧蝕是不能扣稅的,而剩下一月效應出現的原因,只有基金粉飾櫥窗。因此有部分分析員認為,「一月效應」在2002年未必出現,但不要忘記2001年港股下跌了24%以上,在亞太區內差不多是最差的,因為基數細了,反而上升空間較大,因此對港股不宜看得太淡。
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