美國首季GDP增長0.2%遠遜預期，儲局會後表示經濟放緩只屬暫時性現象，並不排除年內仍有加息的可能。市場一方面認為，央行在6月理論上已不太可能加息了，但另一方面假如儲局在今年較後時間堅持加息，對經濟成長將構成打擊。過去一周美元、美股及美債同步下跌，其中以美滙及美債的跌勢比較顯著，美滙指數在4月13日觸及99.99高點後，在隨後的12個交易日累計回落逾5%；歐元受提振則一度升見兩個月高位。美滙短線略呈超賣，惟中長線仍相當超買。

歐元回升打擊歐股

市場揣測希臘政府最終或會妥協作出讓步，有望與歐元區成員國達成和解協議，早前累積的大量歐元空倉或正逐步獲利減持。歐元回升卻打擊到歐股的表現，德股於4月10日創出歷史新高後，於隨後時間至執筆時累跌逾8%。此外，希債避險情緒稍降，德國十年期債息於4月17日跌至歷史低點0.05厘後，隨後至今急升逾10倍至0.60厘，市場盛傳歐美兩大「債券大王」同時造空德債，連帶美債息率亦受牽連而有所回升，美債十年期再次回升至2厘之上。息率回升只屬短線修正，一方面反映市場早前因歐央行準備啟動量寬而過度買入歐債，另一方面亦由於近日避險的意欲驟減、以及市場的流通量下降等因素所致。筆者認為，中長期的美歐經濟狀況並沒有出現明顯的改善，足以支持美國及歐元區核心國家的債息持續上升。
美國3月貿易赤字擴大至514億美元的3年來最差水平，首季經濟增長料將下調至負數區域，華爾街投行對次季能回復近3%的增長卻充滿希望。然而，首季經濟不但疲軟，且庫存量亦出現歷來最大規模的上升，因此，即使次季天氣或已有所好轉，但經濟增長將會受到去庫存的壓力而無法大幅回升。筆者預期，次季經濟增速將受制於1.5%或更低水平，意謂儲局將仍缺乏合理的原因在第三季內展開加息。

潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管