最新推出的「股票掛鈎投資」（EquityLinkedInvestments,ELI）原理與「股票掛鈎票據」（EquityLinkedNotes,ELN）相同，其實是等於沽空認沽期權，屬於高風險低回報的投資。以往ELN曾被稱為「高息票據」，其實是一個誤導的名稱，因為若果是收息的話就不應會有太大的價格波動的風險，而ELN本身的風險一直被隱晦地遮瞞，直至投資者真的承受了股價下跌，要履行認股責任之後，再承受更大的股價跌幅帶來的帳面虧損，大家才如夢初醒。
現時推出的ELI原理與ELN相同，只不過是將認購的銀碼拆細，令散戶也可入場。然而，以這般高風險的投機工具推出零售市場，對於投資水平偏低的小投資者來說，其實是未必適合。筆者在此再三忠告小投資者在認購之前要三思，衡量過實質風險才可認購。
購買ELI等於是沽空認沽期權，是有一個看好的方向，假如所購買ELI的相關股票是上升的話，所賺得到的就只是有限的折扣，即是等如期權金，就算股價上升幅度多於折扣額，也不能有額外的回報。但假如股價下跌的話，所承擔的風險就是跌多少就虧損多少。故此，購買ELI一定要做足對沖安排，最簡單的做法莫如購買價外的認沽期權，以一個較低的期權金去對沖股價下跌的風險。另一個做法是以同等數量的認沽證去對沖，但另一方面要計算對沖的成本不要高於購買ELI所獲得的折扣，否則，就等如白做。購買期權對沖要考慮的是期權金的金額，而購買認沽證對沖則要考慮溢價的高低，故此，是頗為複雜的投資組合。
月初筆者提及要小心銀行股須面對大幅的調整，去周開始銀行股走勢明顯轉弱，滙豐（005）股價已跌破5月尾的低位93.75元，恒生（011）亦在反彈至88元之後再跌，跌破了50日線，相信走勢會一浪低於一浪。