一年將盡，美元在市場幾乎一致看淡下，仍展示了一定的抗跌力，兌日圓本周初更曾升穿119關口，創兩個月新高。
雖然美國上周公布的11月核心個人消費支出物價指數僅持平，按年變幅亦滑落至2.2%，再一次顯示通脹壓力溫和，強化了市場對美國聯儲局在明年年初便會減息以阻止經濟成長放緩的預期，令美元短暫下滑，但不旋踵美元又在表現優於預期的12月密歇根大學消費者信心指數支持下，把失地全數收復。
有分析員認為，美元反彈純粹是年底的補倉盤所帶動，而清淡的市況亦誇大了升幅，上升基礎並不穩固，估計隨着市場消化近期幾個顯示通脹壓力溫和的數據後，美元明年將恢復跌勢。不過無論如何，我相信美元短期內急挫機會仍不大，尤其近期公布的通脹數字表現參差，消費物價升幅雖溫和，生產物價升幅卻刷新了多年紀錄，故現階段預期聯儲局會在明年初減息，似乎有點兒過於樂觀，而在現時的息差優勢支持下，美元下跌的空間理應有限。以新西蘭為例，經濟表現不比美國佳，同樣面對雙赤問題，但紐元不又是在高息這單一因素支持下居高不下，過去兩日更升破70美仙而一再改寫1年新高？

日本周初公布的通脹數字仍見溫和，加上零售數據仍疲弱，央行行長福井俊彥又重申沒有加息時間表，加強了市場對日本央行短期內無法加息的觀點，而日圓的弱勢亦不排除與此有關。
若比較一下日圓近一星期表現與路透社所作的調查結果，大家可能不禁莞爾，因為調查顯示市場人士一直最看好的貨幣便是日圓，並預期明年底美元將跌至109日圓，與日圓現時的實際表現背道而馳。本周初觸及的119日圓，較我當日引述調查結果時已下跌了接近300點子。當時日圓約處於116附近，若買日圓的目標價為109，便有700點水位可賺，但現時入市則贏錢空間已擴大至接近1000點。
可見市場大眾的智慧，有時亦未必全對，難怪有人說，在滙市裏總是輸錢的人多，而相反理論能夠歷久不衰，自然也有一定道理。
陳鳳翔
中國工商銀行（亞洲）助理總經理