世界盃快將開鑼，啤酒業必然受惠，上市股份涉及啤酒業務者，包括青島啤酒（168），華潤創業（291）的雪花啤，北京控股（392）的燕京啤及金威啤酒（124），華創及北控仍有其他業務影響，金威則是冷門股，國內啤酒股仍以青啤最為直接及最受惠。
青啤於去年錄得盈利增長79.2%後，今年首季再增42.7%，反映強勢仍然維持，第二季是世界盃高潮，增長強勁在意料之內，全年表現仍將令人滿意。
去年青啤盈利12.53億元人民幣（下同），較上年增加5.54億元，每股盈利95.3分，每股股息16分，則減36%，相信是考慮未來發展需要。

應付發展需要減派息

去年全國啤酒產量增長4.7%至4294萬千升，青啤銷量591萬千升，增長9.9%，其中主品牌青島增長22%至295萬千升，銷售收入因而增加12.5%，毛利額增加21.8%，反映毛利率報升2.6個百分點至34.4%，這種變動，使毛利額全面增加超過4.6億元，是增長強勁原因之一。
其他利得淨額增48%或8000萬元，銷售及推廣費用增加16.8%，行政支出增加10.6%，兩項支出增幅均低於毛利額，其他虧損減少68%或8000萬元，主要是資產減值顯著減少1.16億元，青啤每年均對資產作出測試，以決定需要的減值。資料顯示，華北地區明顯轉虧為盈，因而資產減值大減，是強勁增長另一原因。
受低溫天氣影響，今年首季銷量只增1.5%至122.6萬千升，銷售額則增9%，原因是青島啤銷量增長15.3%至69.6萬千升，趨勢良好，第一季基本上是淡季，踏入旺季後，預期表現更佳。
青啤去年底錄有淨現金39億元以上，而派息比率低至17%，於盈利勁升時減派息，是美中不足，相信往後仍有大量發展，近期以1.74億元收購山東濟南廠房，亦計劃於河北石家莊增設廠房，以增上游供應量及增加市場滲透力，估計投資不菲，青啤已擁有53家啤酒生產企業，並不以此而滿足。
今年展望，銷量增加大致肯定，稍令人擔心的是大麥或從低位反彈，但相信對成本影響不大，青啤的銷售目標是較行業平均增長多兩個百分點，是較保守的估計。
青啤現價36.90元，PE34倍，息率0.49%，今年增長或低於去年的79.2%，相信增長亦在30%上下，股價已由高位回落20%，去年品牌價值上升55%至336億元，相當於每股63.60港元，可供參考，預期中短線仍有好表現，龍頭股份，評價應較高。
齊明