美股前晚雖然大幅上升，可是全球最大的零售公司Wal-Mart卻宣布10年以來首次出現季度盈利倒退！它在第2季的盈利較去年同期下降了26%！筆者並不準備談Wal-Mart的業績，但其盈利倒退的其中一項主要原因頗有趣。
筆者初時猜想，可能是油價上升引致其成本大增，但真正原因卻是顧客們的外出成本增加！隨着油價高企，顧客們駕車的燃油成本亦增加不少，故他們大都減少出外，到Wal-Mart購物的次數亦大減，因而影響到其盈利！幸好本港地方較細，大家出外購物時，不用考慮這方面的問題。至於油價高企，會否影響「自由行」來港購物，則有待觀察了。
前日美國公布的7月份生產物價指數只增長0.1%，減低了美國再次調高利率的機會，促使全球多個主要股市大幅上升。昨日港股勁升170多點，若非大笨象滙控（005）除息（1.17元），則恒指的升幅應逾200點。
近日當投資者問到筆者有關個別藍籌股時，筆者指出，在大藍籌股中，若要博，應該輪到和黃（013）了！在過去數周，滙控及中移動（941）已先後「開車」推動大市，若要恒指更上一樓，估計是到和黃接力的時候了。

大行估NAV值114.8元

在過去3個月，和黃的股價明顯落後大市，當中原因相信是受其3G電訊業務所拖累。據本周《Barron's》的報道，美林估計，和黃的資產淨值為每股114.8元，麥格理則估計為每股93元。至於兩間大行在估值上的分歧，筆者猜測，可能是麥格理估計和黃的英國、意大利及其他市場的3G業務，大約為每股6元所致。基本上，不論和黃每股NAV是93元還是114.8元，以昨日其收市價73.75元計算，則和黃現時的股價最少有20%的折讓。另一方面，隨着和黃在3G方面的資本性開支（CapitalExpenditures）高峯期漸過，相信在業績上，可能有較為「優美」的數字。
長和系將在本月24日公布中期業績，去年長和系亦在8月中公布上半年業績，附圖是長和系在去年8月25日，公布中期業績後，至今相對的股價表現。從圖中可見，在本年2月中（圖A點）以前，長和的股價表現大致相若，但隨後和黃大幅跑輸長實（001），當中原因相信是市場不太看好和黃的3G業務，令其股價較弱，長實則因利率到頂隨一眾地產股上升，因而令長和系的差距擴大。故此，假若這次和黃的3G業務不太差，則屆時可望收窄兩者的差距。
譚紹興
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作者譚紹興為證監會持牌人士