截至上周五,交通銀行由招股價的2.5元計,未夠1年升幅已高達95%,而建設銀行招股價為2.35元,7個月之內也升了46.8%。中國銀行的資產規模與建設銀行相若,這是否表示散戶也期望中行上市之後,股價也會有三、四成的上升空間?
交通銀行與建設銀行上市之後股價大升,使到國內有聲音說國家賤賣資產,新股上市之時並沒有充份考慮資產的定價。有這樣的聲音,其實也很難怪,因為國內居民原則上買不到香港H股,而這些銀行的業務大部份卻在國內,賺的是國內居民的錢,故國內投資者這種複雜心情,是很易理解的。要平衡內地居民與海外投資者的利益,要很有技巧。
如果要平息內地股民的不滿,最好有途徑讓他們參與投資。方法之一,是H股A股同步上市或一先一後上市,當中又以同步上市的形式較少爭拗,因為大家上市(折算滙率)價相同。如果以先H股後A股上,H股上市之後股價表現向好,要用較高價錢發行A股,會被人詬病為偏袒香港投資者;如果H股股價下跌,比較低A股價錢上市,又恐怕認購反應會差。
問題是,要A股H股同步上市,技術上很困難,相信這問題短期之內難以解決。
麥萃才
浸會大學財務及決策系副教授