陸叔理財:買賣備兌證忌過度投資
基本上,投資備兌證時,不但要參考相關的正股的走勢,而且很多其他因素如引伸波幅、槓桿比率、溢價、對沖值等均要留意。
過往投資者只有在升市才有獲利的機會,但自從市場推出備兌證後,投資者不但多了「以小博大」的工具,而且在跌市亦有獲利的機會。但以我所接觸的投資者中,大部份有沾手備兌證者都是損手。究竟是大家對備兌證認識不夠?還是投資策略出現了問題呢?
基本上,投資備兌證時,不但要參考相關的正股的走勢,而且很多其他因素如引伸波幅、槓桿比率、溢價、對沖值等均要留意。不過,對於散戶們來說,他們很少會理會這些因素的變化,大部份只會見升便買認購證,看跌便買認沽證。
坦白說,要一個散戶買入一隻備兌證時計算這麼多東西,相信他未必有這種技巧;其次,在交易時間備兌證價格仍不斷變化,而上述的因素同樣出現變化,因此,要捕捉最合理的備兌證價格,基本上沒有可能。所以,當投資者要增加投資備兌證時的勝算,我覺得應從改善投資心態入手。
我之所以提出這個論點,原因是很多投資備兌證的朋友並不明白「以小博大」的真正意義,往往在下注時出現「過度投資」的現象。舉例說,有投資者原本想買入2000股長實(001),以長實造價為50元計算,其投資成本應該是100,000元(不計算其他手續費)。假設有發行商發行了一隻長實認購證,其換股比率為10兌1,若果該投資者選擇投資備兌認股證代替長江正股,理論上所須購買的備兌證數目應該為20,000股。假設現時備兌證價格為1元,持有備兌證的成本便是2萬元。當投資者面對這種情況時,究竟應該有甚麼的投資策略呢?投資者考慮買入備兌證代替投資正股,通常會以原本所持有正股股數放大2至3倍──即是投資者應該買入4萬至6萬股,成本約4萬至6萬元。
忽視槓桿放大風險
從以上情況以言,買入備兌證的成本較買入正股為低,但卻有槓桿效應出現。若長實正股真的上升,投資備兌證的回報自然亦較正股回報可觀。當然,若果市況逆轉,買入備兌證的損失亦會較大。然而,大部份投資者若果手上有10萬元準備投資,通常會投入八成至九成資金,但其實背後便已將投資正股的槓桿放大4至5倍,無形中將風險加大。一旦遇到逆轉的情況,他們很多都不願意止蝕,加上備兌證基本上無險可守,沒可能跟正股一樣當下跌時仍可長期持有,所以,最終又哪有不輸之理?
由此可見,很多投資者投資備兌證失利,在於過度投資。他們眼中的以小博大,其實差不多將自己可以負擔的能力耗盡以博取更大的回報。所以,即使大家因看好某隻正股而買入其認股證,最好只宜小注投資。
陳永陸