今日是狗年第一個交易日，筆者估計短期國企股仍會進一步上升，事緣在過往多年，國內春節長假期後，內地股市皆有一定升幅，相信這次亦不例外，估計本港的國企股也會受惠。
在港股中，有些股份是筆者經常在等候它們出現股價偏低，好讓筆者可以趁低吸納，這包括滙控（005）、太古A（019）及中電（002）等。由於一些普遍被市場認同的優質公司，它們的股價一定不會太便宜，正如滙控，去年其高低位為134元及120元，即使閣下成功在低位120元買入，並在高位134元沽出，在不計算其間可能收取的股息及佣金支出等，閣下的回報亦僅得區區11.7%，並不太吸引。
同時，由於大家都知道，它們是「好股」，故一定不會「大平賣」，因此，優質藍籌股通常要有重大負面消息浮現時，才會有「大平賣」機會，好像中電，近年股價穩定地在40多元徘徊，其間沒有出現重大跌幅，直至近期，因為港府可能會調低中電的准許回報利潤，及本港電力市場可能加入新經營者等不利因素，才引致中電的股價急挫，有可能出現「大平賣」的低吸良機。
部份朋友可能會講，當港府降低中電的准許回報利潤，若再加上新的競爭者，則屆時中電的盈利可能下降三四成，甚至更多。當然啦，若沒有這些負面因素，中電又怎會平賣？
講了這麼多，筆者認為，中電值得趁低吸納，但現在尚未到「大平賣」低吸時機，故各位仍要繼續耐心等候。
中電乃公用股，投資者吸納中電大都是被其5.6厘的股息所吸引，故研究中電的股價，最佳方法莫過於從其股息率入手。

在講解附圖前，首先大家要明白一點，在每股的股息不變時，股價愈高則股息率（yield）便愈低，同樣道理，當股價愈低時，則股息率便相對愈高。因此，當股息率升至某高水平而到頂時，便即代表股價跌至某低位，開始有承接。附圖是以中電在過去10年，每年股價的低位出現時之歷史股息率所繪畫出的走勢圖。從附圖可見，在過往多年，即使在股災期間，中電的股價跌至股息率為6.5-7厘水平時，便有強力承接。近日中電雖然下跌，但距股息率6厘多水平仍有一段距離。
（註：由於中電在過去10年除了96、97年，每年皆有特別股息，故附圖的股息率是包括特別股息）。
譚紹興
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作者譚紹興為證監會持牌人士，本文所提及之本港上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。