點股壇:香格里拉集資利發展

蘋果日報 2004/02/14 00:00


香格里拉(069)以先舊後新配售股份,又發行可換股債券,共集資淨額28.6億元,將用於中國的新酒店發展項目及一般營運資金。
配售舊股9455萬股,每股作價7.4元,大股東於配售舊股後,認購新股1.838億股,作價相同,也即是大股東增持8928萬股,使增發新股後,維持相同權益48.6%,但付出資金6.6億元。
除配售股份外,亦發行5年期擔保可換股債券2億美元(相當於15.6億港元),按面值發行,無息,換股價為9.25元,若未獲換股,將於到期日按本金114.633%以現金贖回,約合複式利率2.7%。
去年6月底,借貸淨額約82億元,未提取的信貸約26.7億元,淨借貸比率為41%,但承諾的資本支出仍然相當。
目前進行中的中國新項目,包括福州、中山及浦東3間香格里拉酒店,除已投入資金外,仍需再投入12.36億元方可完成,去年7月,已協議收購廣州興建酒店的土地,代價約1.69億元,此外,經營中各間酒店亦將進行翻新工程,而規模至為龐大的,是北京國貿中心綜合大樓第三期發展,現仍在規劃階段,建議中的發展成本估計為62.4億元,雖然此項計劃由聯營公司投資,香格里拉不必負擔資金。
除上述新項目外,在興建中將於今明兩年投入服務的酒店仍有5間,較為實際的,於去年6月底的資本承擔,共達35.7億元,集資淨額28.6億元,仍未足夠兩年投資所需,當然,每年亦有現金回流,可以支持發展。
發換股債券明智
香格里拉需資發展,是毫無疑問,若繼續增加借貸,負債比率提高,負擔過重,若利率上升,至為不利,發行可換股債券是明智之舉,各項目於完成後,相信業績可以支持股價至換股價9.25元(較現價高出25%)。
此次集資,大股東亦提供6.6億元資金,所增新股只是8.4%,對每股盈利攤薄不大,而5年期債券的可能換股,會是分期進行,攤薄程度也受限制。
去年業績受沙士打擊,不能作準,以02年業績(增長58%)計,現價7.4元,PE22倍,但03至05年共有9間酒店完成,若旅遊業無不利影響因素,可看中線,但稍破配售價的可能性不容抹煞。
齊 明