中國人有句說話：「寧為盛世犬，不作亂世人」，這正好用來形容大家目前的處境。
在新任總統奧巴馬領導下的美國政府，對金融市場的干預程度，堪稱是羅斯福總統年代以來之最，此舉大大改變了金融市場的遊戲規則，就算是規模大如花旗集團的企業，也要活在美國政府的庇蔭下。

債務緊縮八大徵狀

現時尚未爆發全球性的商業周期衰退，可是更可怕的徵兆已浮現，那就是正在醞釀一場歷來最嚴峻的債務緊縮（DebtDeflation）浪潮，結果將會是銀行股東成為大輸家、中央銀行的資產負債表變得脆弱、商品價格下滑、企業的現金流不足以應付債項、捕風捉影的政府壓迫失寵的金融家，以及國際貿易信貸額度縮水。
在2009年，環球將經歷一場使人膽顫心驚的經濟惡夢，所以本港的投資者不要低估債務緊縮對物業、商業、股票和貨幣價值的蠶食。換言之，在現今形勢下，如果分不清現金緊絀和破產危機，又或者在一個無底深潭中試圖「撈底」，都可能要付上沉重代價。
那麼，債務緊縮下會出現甚麼徵狀呢？
1.高達5萬億美元之環球商業銀行和主權債務，恐面臨遭撇賬或拖欠；
2.由於銀行體系資本萎縮，銀行信貸增長急速煞車；
3.不管是布殊的減稅政策還是奧巴馬的救市措施，都不足以令美國經濟迅速起死回生；
4.物業價值可能會從現水平再插水三成至八成；
5.美元會在滙市稱王稱霸，看一看，單在過去一周，美元兌日圓升了5%，兌歐元、瑞士法郎、加元和英鎊也分別上漲約1%；
6.商品成為「死亡之吻」；
7.經濟衰退會持續18個月，而債務緊縮卻會延續多達10年；
8.出現災難性的貨幣貶值，這變相是無形的債務拖欠！
大家又如何在危機下尋找賺錢的機會呢？
澳洲儲備銀行的舉動，讓我覺得現時是買澳元並沽紐元的時機。歐洲央行醞釀一場反對特里謝的浪潮，意味着歐元兌英鎊會成為犧牲品。拋空加元會是不錯的想法，目標是1.27兌1美元；同樣地印度盧比也是沽空對象，有機會下試52兌1美元。買黃金作對冲也可行，但我只會在金價回落至每盎斯780美元左右才出手。而目前最佳的調控風險策略，似乎是沽空日圓，兌每美元的目標看115。
儘管美國國庫債券的孳息相對德國公債下跌，同時美股暴瀉，而且美國經濟數據又差強人意，美元卻照升如儀，這顯得有點兒矛盾。

美元與美經濟脫鈎

實質上，美元似乎已經與疲弱的美國經濟及危危乎的華爾街脫軌，可是歐元、英鎊和瑞郎就辦不到。
就算奧巴馬的經濟政策看來利好黃金，但面對強勢美元橫衝直撞，商品難免變成輸家。再者，中國的振興經濟政策，也不易使到紅銅、原油、鋅、鋁和鎳的價格重現大牛市。
基於這個原因，我相信縱然石油輸出國組織減產，亦不能阻止油價跌至每桶30美元以下。
隨着商品價格下滑，各地中央銀行要處理的頭號問題，將會是如何應付通縮來襲。
姑勿論你是否希望見到這個結果，債務緊縮是不容忽視的現實。雖然有風水師預言樓市和股市會在一個月內重現生機，但我的塔羅牌測到相反的結果。總言之，時間會說明一切。
MichaelPreiss
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（本欄隔周逢周一刊出）