投資學堂：買太古B股抵過A股
蘋果日報 2004/06/03 08:00
上市公司同時有發行A股及B股的現象，在國內頗為普遍，但在香港卻不常見，投資者較為熟知的，可能便是太古A（019）及太古B（087）了。不少投資者經常問：「究竟應該買太古A，還是太古B？」
根據太古的資料顯示，每股太古A的面值為0.6元，每股太古B的面值為0.12元，故此以現金流量權益及獲派發股息等而言，則每股太古A便相等於5股太古B，正如在2003年，太古B每股盈利為0.643元，太古A的每股盈利則為3.21元，是太古B的5倍。股息亦類似，在2003年，太古B每股股息為0.268元，太古A則為1.34元，亦是1與5之比。
太古A與太古B真正特別之處，在於投票權方面，雖然在分佔盈利及股息上，1股太古A相等於5股太古B，但1股太古A的投票權卻不是等於5股太古B，兩者皆有一票投票權，即1股太古A及1股太古B均有一票投票權。
由於在分佔股息及盈利方面，1股太古A是相等於5股太古B，故太古A的理論股價，亦大致相等於5股太古B。因此，投資者若只考慮控股權及投票權方面，他大可轉而持有太古B，享有與太古A相同的投票權，但卻可減省80%的資金。正如太古的母公司JohnSwire&SonsLimitedGroup，雖然只間接或直接持有太古的29.37%發行股本，但卻間接或直接持有52.82%太古的投票權，可見不用持有52.82%的股本，卻可控制52.8%的投票權，在資金方面減省不少。
根據太古的資料顯示，每股太古A的面值為0.6元，每股太古B的面值為0.12元，故此以現金流量權益及獲派發股息等而言，則每股太古A便相等於5股太古B，正如在2003年，太古B每股盈利為0.643元，太古A的每股盈利則為3.21元，是太古B的5倍。股息亦類似，在2003年，太古B每股股息為0.268元，太古A則為1.34元，亦是1與5之比。
太古A與太古B真正特別之處，在於投票權方面，雖然在分佔盈利及股息上，1股太古A相等於5股太古B，但1股太古A的投票權卻不是等於5股太古B，兩者皆有一票投票權，即1股太古A及1股太古B均有一票投票權。
由於在分佔股息及盈利方面，1股太古A是相等於5股太古B，故太古A的理論股價，亦大致相等於5股太古B。因此，投資者若只考慮控股權及投票權方面，他大可轉而持有太古B，享有與太古A相同的投票權，但卻可減省80%的資金。正如太古的母公司JohnSwire&SonsLimitedGroup，雖然只間接或直接持有太古的29.37%發行股本，但卻間接或直接持有52.82%太古的投票權，可見不用持有52.82%的股本，卻可控制52.8%的投票權，在資金方面減省不少。
在盈利及股息上，5股太古B相等於一股太古A，但5股太古B的投票權則相等於5股太古A，故此理論上5股太古B的價值應該高於1股太古A的，但實際在市場上，1股太古A的股票卻高於5股太古B。正如上周五，每股太古A為50.25元，每股太古B則為8.55元，故5股太古B（8.55x5=42.75），尚不及1股太古A，相距達17.5%，故此，從投資角度來看，太古B是優於太古A，好像太古B的2003年度PE為13.3倍，股息率為3.13厘，太古A的PE為16倍，股息率為2.5厘，由此看來，太古B無疑是超值版的太古。
筆者察覺太古B是太古A的超值版上概念，近年逐步被市場察覺。正如在2000年7月，太古A的股價為50元，太古B的股價則為6.5元，5股太古B僅是65%太古A的股價，但近年太古B的股價之升幅已超越太古A，5股太古B已升至約85%太古A的股價了。
附圖是5股太古B與1股太古A的股價差距，圖中可見，在2000年期間5股太古B僅是太古A的60-65%，但近年已逐步升至達80%之上，反映太古B的升幅已超越太古A了，可見太古B是太古A的超值版已被投資者察覺了。
譚紹興
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