至於息率方面,現時領匯提供的息率高達6.86厘,與10年期外滙基金票據比較,息差介乎3.26至3.55厘。假設該基金正式掛牌後股價上升2成,息率便會降至5.54厘,令其息差收窄至2.24厘,惟此息差與日本及新加坡相近,較澳洲同一指標的約1.3厘則明顯較為吸引。
不少投資者會憂慮領匯的升值潛力,以及其價格高於物業資產淨值的情況能否持續。根據多間外資券商報告指出,REITs上市後價格相對資產值出現溢價,於海外市場十分普遍。
溢價高不出奇
像近年剛崛起的日本及新加坡的房地產信託基金,其平均價格便較物業資產淨值分別高出55%及26%,發展較為成熟的美國及澳洲的零售物業REITs,作價分別較資產淨值高出44%及29%。所以是次領匯倘以發售上限價10.83元定價,再假設掛牌後股價上升2成,令股價相對資產值的溢價擴大至3成,仍屬市場可接受的價格水平。
黃敏碩
亨達投資研究聯席董事
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