恒安國際(1044)去年全年純利約38億元，按年升0.2%；派末期息1.2元，全年共派息2.2元，略較2017年的2.1元低。

集團旗下有三大核心產品，包括紙巾、衞生巾及嬰兒紙尿褲，市場佔有率均名列前茅。據2018年年報，集團約九成收入來自內地，以產品業務劃分的話，接近一半收入來自紙巾產品，衛生巾則佔總收入的32%。衛生巾價格或會持續受大型跨國公司（如P&G）的激烈競爭以及缺乏產品升級影響，將有下行壓力。不過紙巾業務方面，木漿價格下跌有利於紙巾的成本控制，其毛利率擴張，估計有助抵銷衛生巾業務的下行風險。

以現時估值看，其市盈率為15.3倍，低於其5年均值（19.6倍），相信股價已經反映衛生巾的結構性變化。

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