【基金觀點】阿根廷政局不明朗引發市場波動
阿根廷基金觀點
阿根廷在8月份的總統大選預選結果出乎市場意料,執政黨暫居下風,市場擔心下屆政府會推出不利市場的政策,因而引發股、匯大幅震盪,阿根廷比索被拋售。
因應阿根廷比索被拋售的情況,阿根廷當局最近宣布實施一系列措施延長阿根廷國債的到期日,包括來自國際貨幣組織的貸款。而為了支撐阿根廷比索的滙率,阿根廷政府亦實施資本管制措施,包括限制外滙買賣。
阿根廷局勢發展至最新狀況之前,當地經濟早已陷入困境。2019年第一季的國內生產總值按年下跌近6%,而繼阿根廷比索於2018年呈現弱勢後,官方通脹率在今年大部分時間均超過50%。
阿根廷比索近期下跌預料會增添通脹壓力,進一步拖累家庭消費,亦削弱央行透過減息來支持經濟活動的能力。與此同時,假如前總統克里斯蒂娜代表的左翼主義政府回歸,並推行非傳統的經濟政策,商業投資氣氛或會受到打擊。
不過,雖然阿根廷目前面對重重挑戰,但其經濟僅佔拉丁美洲本地生產總值總額約9%,另僅佔全球本地生產總值約0.5%。因此,阿根廷資產近期的價格變動對於環球多元資產基金表現的影響其實微不足道。
另一方面,投資者應留意阿根廷局勢對其最大貿易夥伴(巴西──拉丁美洲最大經濟體)的經濟影響,因為巴西對阿根廷的出口佔全國出口總額約6%。數據顯示,阿根廷從巴西的進口量於2019年按年收縮約50%,這將會拖累巴西的經濟增長。
儘管如此,我們認為巴西的經濟增長前景依然相對正面,皆因當地通脹情況穩定,讓巴西央行可以進一步減息,加上近期政府通過法案容許市民提取失業福利基金。重大退休金改革近期取得進展,亦有助提振市場對巴西資產的投資興趣。
整體而言,我們仍然認為整體新興市場資產的長線前景向好。短期來說,我們偏好新興市場本幣政府債券多於新興市場股票,主要因為前者估值相對吸引,而後者面臨環球貿易緊張局勢及其他地緣政治風險的不利因素,可能影響企業盈利能力。
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