恒指在1月中和月底於15800出現兩個頂部，上周三卻跌穿近一個月的低位，其10日線已回落三個星期，由於過去一個多月的成交金額非常龐大，卻無法將指數進一步推高，可見回吐壓力十分沉重。假如前階段入市資金並非全部作長線投資，這批投資者可能成為目前調整市中，加入拋售行列的生力軍。港股前一升浪始於去年10月，升幅約12%，現時調整的幅度及時間仍未夠。

重磅藍籌多腳軟

恒指於1月創兩年新高，滙控（005）是主要的領導股，可惜上周股價已跌至近一個月的低位，其20日線也開始回落，該線自去年11月以來，便一直上升，其間股價上升近一成。由於滙控目前也發出調整訊號，將不利後市。
中移動（941）的20日線自去年12月底便一直回落，有異於恒指的升市表現。雖然曾多次挑戰39.90元頂部，但每次試頂的高位卻逐步下移，上周股價更跌穿去年12月底的前期低位，創近3個月的新低。很明顯，中移動的投資者是利用1月的旺市趁高出貨。另一方面，大批在這段時間高位接貨的投資者，已變成輸家，增添股價向下的壓力。由於中移動是近1年多表現最佳的大藍籌股，對恒指升幅也是貢獻最大，中移動的調整幅度，將成為大市去向的重要指標。
本地藍籌股亦是1月升市的主要動力，但不少股份近兩星期的跌幅，已差不多抵銷了1月份的升幅。長實（001）跌穿去年12月底的低位及創兩個月新低。新地（016）和太古A（019）的20日線已開始回落，和黃（013）則暫時保住近一個月的低位不破。
杜指上周回升125點，其10日線仍在上升中，但具影響力的通用電氣、花旗、英特爾、IBM和AIG等的20日線均向下，現價亦低於該線。近年升勢最強的科技股如Google、雅虎和蘋果電腦等，近1個月下挫超過20%，股價處於近兩三個月的低位，由於領導股帶頭向下，美股的調整很大機會持續。
（本欄逢周一刊出）
趙飛雲