大市昨似乎一面倒看好，但投資者看看手上股票，會發覺未必太省鏡，因全日升的股票有582隻，跌的卻有479隻，近乎好淡參半。正如日前所寫，大市未穿22000都未有明確方向。以上所說，並非筆者一廂情願，近日引伸波幅下跌不少，到執筆時，平價期權的引伸波幅是16%，由於期權開價是雙向性，投資者可揸可沽，因此莊家開價較公平。由於莊家看不到方向，所以引伸波幅較低，可說沽出期權投資者利潤偏低。
既然莊家看反覆，近日市況冉冉上升，如果是繼續上升就不會叫做反覆，所以都似是先升後跌居多，當然，升穿22000就當別論，但目前仍然以機前有危視之。君子不立危牆下，大市方向未明，當然希望尋找一些另類投資，正如昨日提及買和黃（013），沽大市，和黃又再跑贏大市超過2%，利用「市場中立」策略可在兩日內賺取10%，應是不錯選擇。

再救市預期　惹通脹憂慮

如果不想只局限於股票市場，亦可看看商品，看過多種商品及外滙後，發現除農產品因俄羅斯天災而引發較大升勢外，其他價格變化不大。但黃金其實已悄悄回升超過50美元。筆者現階段不會高追，待金價回調大約15美元後再考慮。
黃金是非常有趣的投資工具，通脹時有投資者會買入抗通脹，通縮時不會大跌，恰好市場正處於判斷是脹是縮，因此若黃金升勢持續，士佳亦不覺驚奇，市場又正觀望聯儲局議息會議中會否有推出QE2（次輪量化寬鬆）的傾向，若然推出，投資者會怕有惡性通脹，繼續下注黃金，即使未有透露，但由於美國復蘇步伐繼續放緩，市場亦可能會繼續下注聯儲局救市，因此黃金暫時應不會大跌。不過，士佳視黃金是長線投資多於短線炒賣的工具，若投資者想短炒，必須留意美滙指數，若美滙強而黃金同時轉弱，短炒者應考慮套利離場。

張士佳
寶來證券（香港）董事　投資服務部
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