如市場所料，中美領導人於G20峰會上同意重啟貿易談判。美國同意暫時停止上調約3,000億美元中國商品的關稅，而據稱中國亦同意儘可能重新採購美國農產品，而美國財政部長馬努欽更認為協議接近九成達成。

令人意外的是美國放寬對華為的制裁，華為獲准恢復採購美國的產品。特朗普澄清這僅是暫時性的決定，華為仍在商務部的名單上，事情將留待談判進程最後決議。

可惜，儘管貿易談判重啟對市場雖有正面影響，我們於峰會上未見到談判有任何突破性進展，局勢前景仍未明朗化。我們認為以下是評估貿易協議前景的三個重點：

第一是貿易談判的核心。美國將更具爭議的問題如科技和中國工業政策等加入貿易談判議程，增加雙方矛盾，令協議難以達成。若新一輪談判能專注收窄貿易差距，雙方很有可能在未來數月內達成協議。

第二是政治因素。隨著美國總統大選逼近，遏制中國勢將成為競選的議題之一。若美國經濟在關稅紛爭的影響下持續下滑，特朗普或會加快達成協議，從而挽救經濟和增加他的連任機會。與此同時，如特朗普促成協議，將被指責為放生中國之舉，對連任增添困難。因此，政治因素可是達成或破壞協議的關鍵之一。

最後是市場走勢。全球市場於峰會後急劇反彈，或令中美領導人磋商的急切性減低，或妨礙在未來數月磋商的進展。然而，即使關稅沒有進一步調高，現時的關稅將繼續拖累中美兩國經濟。市場對量化寬鬆政策的預期有助帶動近期市場反彈，但如市場預期和貿易形勢轉變時，市場前景將甚不明朗。

總括而言，這次G20會談換來雙方暫時的休戰，其後能否促成突破性的發展則拭目以待。投資者可樂觀展望雙方永久停戰的可能性，但同時亦必須為貿易與科技戰的全面啟動做好準備。

姚遠
安盛投資管理新興亞洲高級經濟師

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