昨日一文，可能由於筆者的字迹太潦，見報時出了些錯誤，現再談一次。早年美國著名投資專家PeterLynch以Diworsification來形容某些企業將資金投資至一些與本業完全無關連的行業，最終引致虧損的情況。此詞是由Diversification與Worsen兩字而來，近年在美國的財經傳媒頗常採用。
當年Lynch為某大型基金經理時，便頗反對一些有大量剩餘資金的企業，不務正業將資金胡亂投資於其他行業，故建議這些企業倒不如將資金派發給股東，或用以回購其股份，以支持股價。
由於早年美國的稅務關係，有些美國投資者相對較喜歡企業將原本用以派發股息的資金，改為用以從市場回購股份，以推高股價，因為在扣除稅項後，投資者的最終回報相對較高。
Diworsification除了用以形容企業外，亦較多用於過度分散的投資方面，例如持有過多同類型之股份或持有過多近似之基金，因而出現嚴重性重叠。

分散投資的原意是將資金分散於不同的資產項目，最重要是這些不同資產有着不太強的相互關係，以減低風險，及提高投資組合的平均回報，例如債券與股票。雖然股票回報一向較高，但有些時候股市表現不濟時，債券反而有不錯表現，就以香港外滙基金為例，由於它同時持有股票、外滙及債券等不同資產，在2007年，來自債券的收入，是各項資產中最高的。在2008年更可謂全線見紅，惟獨債券一項有可觀的回報，減少整體虧損情況。
分散風險原本是優點，但過份分散反而不妙，拖低整體回報，其中一個常見例子，便是持有太多同類型的股份。此外，另一個投資者較常犯之錯誤便是持有多隻性質相近及投資組合類似的基金。有個頗有趣的資料顯示，假若投資者同時持有數隻性質及組合類似的優質基金，其最終回報可能反而不及單單持有其中一隻基金之回報高。
由於股票基金一般持有大約40、50隻以上不同股票，故投資者雖然買多隻不同之股票基金，但當中可能有不少重叠。因此，假若你同時持有多隻不同之港股基金，或多隻國企股基金，便提防出現Diworsification的情況。
就以綜合型A股ETF為例，現時有安碩A50中國（2823）、安碩滬深300（2846）及標智滬深300（2827）等，筆者只會揀其中1隻而不會3隻買齊。

作者譚紹興為證監會持牌人士
mailto:[email protected]