過去兩周大市處於窄幅上落，波幅介乎13800-14000點，在200點波幅內橫行，相信短期難以出現突破。指數雖然高踞不下，但也缺乏上衝之動力。
繼紡織股後，筆者看淡的航運股近期亦大幅回落，東方海外（316）、中遠太平洋（1199）、中海集運（2866）等皆自高位下跌超過兩成。高油價始終對此類股份構成壓力，近期股價走勢反映機構投資者開始減持，讀者們還是少沾手為妙。另一隻與貨運相關的勝獅貨櫃（716），主要業務為貨櫃製造，股價同樣急跌。從4月高跌近4成，主要是受大行報告看淡令機構性投資者減持。從近期之持續下跌而成交大增的情況下，應可確認是基金減持。
在第1季之時，航運股曾經作出一輪升幅，市場完全不理會油價上升、經濟有機會放緩等負面因素，小投資者更受股價上升所引而形成羊群效應，結果又成被宰羔羊。基本分析在中線始終會發揮其影響力，油價高企必定會打擊經濟。投資者一定要將股價的累積升幅及所處水平，與基本因素及經營環境的轉變作出比較及評估。航運股前景看淡其實不用等到現在才可得知，當油價從去年8月份開始向上升破40美元關口，並高企45-55美元超過半年的過程中，就已經可估計得到。然而，在年初之升浪中，一般評論員見航運股急升，竟然大部份都以油價高企無大影響作理由，加速散戶羊群效應之形成。

零售股最後機會出貨

筆者經常強調，基本分析不能只拿已發生的歷史數據作分析，亦不能只看現在還未出現重大轉變作依據，應要衡量一些影響經濟強弱的因素在未來一段日子的變化，從而評估未來數據的轉變。去年看淡汽車股，因為當時汽車售價跌；今年初看淡紡織股，因為估計到在取消配額制後帶來的競爭；看淡航運股，因為預期油價高企不下，宏調將令航運需求下降，運費亦因而下調。若然大家未能洞悉先機，在大跌前的最後升浪仍跟風追入，到數據出現之後才後知後覺，便已恨錯難返。其實個多月前已有數據顯示，航運費用正有下調趨勢，大行出報告看淡亦是理所當然。
筆者近期發覺不少散戶對迪士尼概念充滿憧憬，對零售股寄以厚望，期望能再嘗03-04年炒零售概念的甜頭。筆者奉勸各位，零售業在業主瘋狂加租下，經營環境急轉直下，前景已轉淡。就算真的炒迪士尼概念，跟風一轉還可，絕不能長揸，不排除此次是零售股最後出貨機會。
港股後市其實建基於全球經濟因素，從近期航運股之跌勢，反映資金對中長線經濟狀況並不樂觀，就算港股能靠技術性因素挾上，也不表示能有太大作為。
下周日筆者再辦免費講座，剖析下半年的投資環境及策略，留座請電25373319魏小姐。
沈振盈
訊滙證券董事總經理
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作者沈振盈為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。