近期市場對「牛市」與「熊市」的爭論意見紛紜，莫衷一是。若然在未來的日子恒指再破底（10676），甚至出現更震撼的下跌，自然是「主熊派」獲勝；但若要確認「主牛派」獲勝，則非要到牛市二期不可。而根據道氏理論之界定，「牛一」跟「熊三」是難作分野，直至大市升至人人皆認同是牛市之時，就會出現「牛市二期」的大調整。這情形跟在2007年熊市出現之時一樣，在當年11月恒指從31000點跌至26000點之時，筆者正式指出港股已步入熊市，市場上相信的人不多。直至恒指在08年3月跌穿21000點，才認同熊市的來臨，接踵而來就是熊二的反彈，恒指升回26000點之上。
去年10月27日，「金融海嘯」加「去槓桿化」，港股被大舉拋售套現，市場已達至極度悲觀的情緒，貨源亦已大量轉手，從弱者手中轉入強者手。試想想，當對冲基金被斬倉之時，在11000至12000點接貨者是何許人馬？

去年10月貨已入強手

筆者在去年10月27日後已大膽指出「熊三」底部已現，主要是基於「去槓桿化」已令股份遭過度拋售，情況跟03年4月沙士時期一樣，令股價過份反映利淡的因素。所謂「局局不同局局新」，03年的牛市是連升12個月的升浪；98年的牛市是升3個月、跌3個月的大漲小回；今次又會是如何呢？會否是升6000點、跌回3000-4000點的踞齒型升浪呢？
百年不遇的金融海嘯確實嚇人，但在百年難得一遇的全球政府聯手救市、造市之下，甚麼樣的可能性也會出現。至於短線走勢方面，仍看市況會出現調整，初步看15900點。若套現沽壓再進一步增加，下調目標可回試14000點以下。

作者沈振盈為證監會持牌人士