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點股壇:裕元值得逢低吸納

蘋果日報 2002/01/22 00:00


美國經濟放緩,裕元工業(551)銷美鞋類營業額仍增9%,反映裕元於美國市場仍處於有利地位。截至去年9月止年度,裕元盈利2.128億美元(下同),增1.2%,每股盈利30.2仙,增1.68%,是回購減少股份的影響,末期息60港仙,全年派息1港元,增5.26%,維持增派股息的政策。

本業增長尚佳
輸美雖增,而歐洲市場則減1.3%,其他變化不大,使營業總額增幅只有5.2%,其中運動鞋增長1.6%,佔營業額由76%降至73%,便服鞋增34%,佔營業額由15%升至19%,其餘鞋底及配件則佔8%,期內總產量為1.135億對,增10%。產品種類多,價格差距大,營業額有影響,毛利則維持。
裕元生產線位於中國、印尼及越南,去年增設12條,總數227條,資本支出1.82億元,除投資生產線外,部分用於改善員工設施,去年10月,籌得5年期銀團貸款3.5億元,用於償還現有貸款及擴充業務,以致融資成本增46.7%至2459萬元,相信其中包括貸款的融資費用,是一次過支出,以致影響業績,未計融資成本前經營盈利,則增5.8%。
佔聯營公司業績由盈利478萬元轉為虧損45萬元,此等投資包括電腦顯示器、合成皮革及空調產品,首尾兩項均與本業無關,共控實體業績則增34%,都是本業。
裕元致力縱向及橫向拓展,亦開發系統及科技,以便提供全面綜合供應鏈及物流解決方案,縮減輸入及輸出運送時間、減少存貨及降低物流成本,亦於中國開拓多方面商機,包括批發分銷及零售業務。
美國市場仍待復甦,但以裕元在美國市場的地位,預期影響不致過大,由於業績增幅低於市場預期,而公布前股價已報好,以致股價下滑,現價16.4元,PE低於7倍,息率逾6厘,儘管今年增長仍不樂觀,仍值得逢低吸納,在14.5元至15.5元入市,風險有限。