證監會不時對保薦人進行例行視察，但發現不少保薦人在處理新股（IPO）上市時經常出現嚴重的缺失及違規情況，包括招股書草擬本錯漏百出，變相要證監會「proofread」。其中，要數洪良一案最為轟動，上市不足3個月隨即被踢爆招股書造假，觸發證監會大幅收緊保薦人監管制度，推出保薦人「貼堂制」，意即被「打回頭」的新上市申請，公司及保薦人的名字會被永久地紀錄在港交所「披露易」網站上，變相是「點名及羞辱」（name and shame）。

2010年，台資布料生產商洪良國際被證監會踢爆公司嚴重誇大財政狀況，最後被除牌兼以違反《證券及期貨條例》第213條，俗稱「還原交易」勒令其回水10.3億元。作為唯一保薦人的兆豐資本亦無法置身事外，雖然無參與欺詐，但「眾多明顯失誤及不足」，包括盡職審查未達標，因此被證監罰款4,200萬元，更永久釘牌。

「貼堂制」實施近5年，主板及GEM板目前分別有8宗及10宗上市申請被發回，涉及17名保薦人。光大證券及長江證券均「被貼堂」兩次，是眾行之「冠」。除規模較細的投行外，大行摩根大通和交銀國際（亞洲）亦榜上有名。

事實上，2017年起已鮮有保薦人「被貼堂」，最近一次為今年6月，華為通訊服務供應商華軟集團，其保薦人為RaffAello Capital。翻查資料，主板上市申請「被貼堂」後沒有公司成功上市。相反，「被貼堂」的GEM板上市申請最終有一半公司仍能成功上市，經營米芝蓮餐廳的佳民集團則在第三次申請更換其保薦人後才成功上市，原保薦人為康宏環球（1019）旗下的康宏資本，其後改為創陞融資。

記者：李嘉茹