坊間普遍是以窩輪溢價作準，認為溢價愈低，條款愈吸引。該論點是否正確？當中又有甚麼值得留意之處？另外，有指引伸波幅其實更具代表性，投資者可視為更有效的窩輪比較準則。到底投資者可以如何應用該數據？
讓我們先重溫溢價的概念。坊間對溢價的闡釋，一直眾說紛紜，有指它是投資者需額外付出的代價，亦有指這是窩輪價格高低的指標。
其實，這數值代表相關正股在窩輪到期日前，要達致打和所需的升/跌幅度。由於有簡單公式可循，散戶也能輕易掌握。簡單來說，溢價愈高，正股所需的升/跌幅便相對提高，窩輪持有人最終能在到期時打和的機會便愈低，因此，大多數散戶投資者會傾向選擇一些低溢價窩輪，甚至認為這類條款較為抵買。
溢價稍高短炒無礙
要留意的是，上文的定義，其實已假設窩輪投資者一直持貨至到期日，但在現實中這情況卻較少出現。故此，假若投資者只是以窩輪作即市買賣或短線炒賣，溢價稍高的條款，也非全不可取。
作為分析數據，溢價本身亦有其限制。首先是有時間性。溢價高低與距離到期日遠近，有着非常密切的關係。由於溢價顯示正股及窩輪價格的相互關係，即使正股價維持不變，輪價也會因為時間值流逝而貶值，最終的結果是──隨着投資期逐漸縮短，窩輪溢價便會降低。即使窩輪的行使價完全相同，年期較長的條款，始終會有較高的溢價。
其次，窩輪溢價也會受到行使價高低所影響。筆者以往曾提及，窩輪的溢價跟槓桿比率恍如雙生兒，存在正比關係。一般投資者喜愛的低溢價窩輪，往往屬價內狀態，而這類窩輪的特性是值博率一般會較低，即使在大升市中，其價格表現也會較遜色；相反，要追捧高槓桿的窩輪條款，便要有接受較高溢價的心理準備。