今日欲與各位讀者談兩間上市公司,第一間是和黃(013)。上周和黃先注資入中聯系統(757),繼而瞬即批股,其速度之快,真教市場矚目。
和黃的管理層去年已預告,將會分拆和記環球電訊及印度的流動電話業務上市,故這次將電訊業務注入中聯系統,無異於將和記環球上市,此乃俗稱「後門上市」(Backdoorlisting)的一種。惟和黃在注資建議尚未獲得通過,便急不及待配售股份,同時更以較中聯停牌前的股價折讓41%批股,某程度反映和黃極想將中聯的新股盡快沽售套現。
和記環球是本港最大的全光纖網絡商,據聞較電盈(008)的光纖網絡更廣,雖則如此,但在本港固網電訊市場競爭劇烈下,和記環球在過去3年,每年的資本性開支高逾十多億港元(每年計),未來仍須繼續投入大量資金,故和黃這次將此電訊業務注入中聯,無異將部份未來的負擔轉嫁給其他投資者。
同時,更重要的是,在這次配售行動後,和黃在和記環球業務(即中聯系統)的持股量,便由79%降至49.3%,由於當持股量低於50%時,則和黃未來為和記環球電訊的資本性開支,在帳目上會隨之大為下降,同時在會計角度來看,和黃的帳目亦會更為「漂亮」,這有助和黃日後為其3G再舉債時,取得更佳的評級。