美元最近的強勢，能維持多久，對環球市場有深遠的影響。一般的看法是，聯儲局亂印銀紙，所以美元強勢不能持續，長遠不值錢；另一種說法是，由於美國不能解決自己過度負債的問題，所以希望美元貶值，使債款變相減少。
不過，由於美元在國際不可取代的地位（如貿易結算、央行儲備、被緊盯的貨幣等），正正因為美國亂印銀紙，很多國家也需要跟隨，增加本國的貨幣作為對冲。所以，美國實行寬鬆的貨幣政策，很多國家也被迫跟隨，使本國的貨幣也相對寬鬆，歐洲便是很好的例子。所以，美國印銀紙，相對於實物如黃金是會貶值，但相對於其他貨幣如歐元等，卻不一定對。
另外，弱美元是不是真的對美國最好？弱美元，或許可以變相減債，但長遠來說，不穩定的美元會加速降低美元在國際上的影響力，減少美元作為國際貨幣的優勢，所以，弱美元是一個「殺雞取卵」的下策，我很難想像會是美國政府的政策目標。有說，美國政府是出口術，表面上行「強美元政策」，實際上是弱美元。這個說法有可能，但我仍然認為，出口術不能永無止境，最終美元不可能太弱。

長遠不一定會弱

從經濟實力來說，亦因美國可以利用其他國家替她埋單，所以金融海嘯的源頭雖是美國，美國現況卻比歐洲更為可控，起碼不至於一沉不起，這也是支持美元的其中一個因素。另外，相對於歐美以外的其他地區，美國的物價非常低，這當然和美國仍然緊縮的信貸情況有關。一般來說，物價相對低，貨幣會有上升壓力，如果美國經濟增長不能反映在物價的升幅上，便可能會反映在滙率上，日本正是一個好例子。日本迷失20年，因通縮關係，物價沒有升幅，經濟生產力的升幅便反映在日圓升幅上。
美元最近的強勢，與「歐豬五國」和其他地緣政治有關，是否就此轉強仍要觀察，但一廂情願的認為美元長遠一定會弱，卻未必有足夠理據。
黃元山
中大全球政經碩士課程兼任講師
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