近來港股大市走勢相當不容易捉摸，好淡爭持得很激烈，但波幅也不大。前日美股道指下跌近1%，港股恒指下跌不足0.3%，強勢股依然在上升，中交建（1800）自從上個星期股價出現突破後，越升越有，有位炒窩輪的朋友很高興，打電話來向我道謝。不過，炒輪始終風險很大，該量力而行。
6月11日，我在文章的最後一段輕輕提及的兩隻突破股，一隻是中交建，另一隻是銀娛（027），過去一個多星期，銀娛走勢也是非常好，昨日該公司提前公佈今年首5個月未經審核的毛利為52.4億元，EBITDA為5.44億元，較2006年全年還多出25%。而去年底開業的星際酒店的酒店業務毛利也高達29.8億元，EBITDA為4.17億元，看來，星際酒店的竣工，的確為銀娛帶來新的動力，而位於氹仔的大幅土地酒店度假村，也將如期在明年底前完工。銀娛是所有澳門賭股中我最喜歡的，因為銀娛擁有自己的賭牌，有一大片土地可供發展。
上個星期四，美元債券價格急跌，孳息率上升，導致美股急跌，前日，同樣的事再發生一遍。

為何債券價格大跌？是投資者認為美國通脹將加速？美元將加息，因此預先拋售美國國庫債券？或是有心人特意拋售國庫債券，製造恐慌？誰是製造恐慌的人？炒家？對沖基金？中國政府？真耐人尋味。
美股較早前連升數月，升勢已經放慢，再也找不到好的理由來支持美股的升勢，欲升乏力，造淡的效果就更強，於是市場就有一股造淡的力量。造淡者當然得找個理由來造淡，如何造淡？大手沽售美元國庫債券，導致孳息上升，就足以嚇壞多數的投資者。因為自從去年美國聯邦儲備局不再加息之後，所有投資者都認為美元利率見頂，投資者所考慮所討論的，全是甚麼時候減息。
當人人認為利率見頂、不可能加息、只可能減息後，如果突然出現對美元加息的預期，這股預期足以左右股市。股市最可怕的東西，就是突如其來、預想不到的壞消息，打擊的力度一定很強。中國糧油（606）前日突然面對中央政府可能推出的新措施，導致股價大幅下跌，昨日仍無力恢復，可見影響力不易短時間內消失。
要沽售美國國庫債券，靠自己的力也許不行，因為近來美元短期走勢有轉強之勢，美元轉強，有甚麼道理沽售美元國庫債券？於是炒家、對沖基金就放出風聲，說是中國政府在拋售美國國庫債券，目的是讓美國政府看看中國左右美國市場的力量。
作者為城市大學MBA課程主任