國藥去年收入1,358億元人民幣,按年升33%;毛利率受累中央限制藥價,由8.17%降至8.06%;純利增26%至20億元人民幣,升26%,每股盈利0.82元人民幣,現價市盈率24.8倍。上周五國藥配售1.66億股H股新股,佔已發行總股本6%,以此計算,內資股連同H股將由24億股增至25.7億股。國藥上周四急挫7.2%,仍守住24.60元配股價。
彭博綜合券商預測,國藥今年純利料增23%,明年再升25%至30.4億元人民幣,以目前廿多倍市盈率估值,不算便宜亦不算昂貴;配售後今明兩年預測PE約21倍及17倍,不及上藥的16.3倍及14.3倍,但以網絡及規模計則睇高一線。
國藥直接客戶有10,351家醫院,佔內地總數77%,另有基層醫療機構7.8萬家、零售藥店5.4萬家及醫藥分銷店逾6,000家,今次配售集資約40億元將用作擴大分銷及零售網絡,保持未來一哥位置。
內地為保持經濟增長,環境、空氣污染問題叢生,最終犧牲國民健康,市民在藥品及醫療的開支料有增冇減,為醫藥股帶來無限商機,筆者絕不希望出現如此景況,但這卻是中國的悲哀。