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暢談滙債:升勢既未完 再玩半個月 - 羅家聰

蘋果日報 2009/06/04 06:00


近期最常聽到的一句是:個市癲咗。是的,資金市就是這樣的了──股市、滙市、樓市、商品無不狂升。打從雷曼爆煲、全球狂印銀紙以來,游資其實一直皆在,為甚麼9個月前、6個月前資金要躲起來,偏偏3個月前才走出來(美滙指數3月初見頂)?3個月前發生何事?早於3月19日,本欄已指「美國今年下半年應可見到經濟最差的第一個底」。若如在下般習慣留意一百幾十條數據者,3個月前應不難推想到市場會炒復蘇。故近期資金市的深層原因是炒復蘇;加上狂印銀紙在前,市場自會順炒通脹。
美國通脹與美滙指數40多年來皆呈反比關係,即通脹越強美元越弱。原因簡單,物價上升代表購買力降,紙幣價值自然下跌,身為紙幣代表的美元自然率先捱沽。重溫歷史,撇除1985年美元被人為推升的一段,廿年以來美元與通脹的反比關係十分明顯(圖一,留意左軸逆向),且時差不多(見框)。
美國急墮通縮,與近月美元急挫背馳。不是說兩者不能背馳,只是我們知道背馳不會是長期現象。有關通脹不會太快回來早已論及,此乃目前仍看好美元的底因。一旦通脹重臨,在下會毫不猶豫改為看淡美元。
上述乃長線而言矣,短線如何?4月底時曾指美滙每季一底,相信至今依然適用,只是打破了浪高於浪的形態而已(圖二)。隨着近日金、股、滙等步入瘋癲狀態,美滙指數本月下旬見底回升不足為奇,只是於74至78的那點見底則不得而知。料未來兩周歐元仍可上試算半,瑞郎及加元試一算,英鎊1.75,澳元0.88,紐元0.72,日圓92,金價則試新高。

羅家聰
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